曾經(jīng)銷(xiāo)售額超兩千億的百?gòu)?qiáng)房企，終是走向了退市結(jié)局。

　　6月13日晚間，ST陽(yáng)光城（000671.SZ)發(fā)布公告稱(chēng)，收到深交所下發(fā)的事先告知書(shū)，公司股票連續(xù)二十個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于1元，深交所擬決定終止其上市交易。

　　作為一家高成長(zhǎng)性的“黑馬”房企，陽(yáng)光城在21年的上市歷程中，銷(xiāo)售額曾爆發(fā)性增長(zhǎng)，14年跨越了1000多倍，最高時(shí)突破2000億元。但僅僅用時(shí)兩年，這家公司便從出險(xiǎn)走向了退市終局。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，對(duì)上市房企來(lái)講，退市將直接影響其信用和品牌影響力，影響經(jīng)營(yíng)、投資業(yè)務(wù)。對(duì)出險(xiǎn)房企的投資人、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商等利益方來(lái)說(shuō)，退市導(dǎo)致的重整困難等一系列不利影響，也會(huì)限制其維護(hù)自身合法權(quán)益。

　　兩年時(shí)間迅速跌落

　　過(guò)去二十年間，陽(yáng)光城曾憑借地產(chǎn)行業(yè)飛速發(fā)展的紅利，躋身地產(chǎn)江湖前列。

　　2006年，陽(yáng)光城銷(xiāo)售額僅為2億元；到2018年，陽(yáng)光城便實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售規(guī)模1628億元，首次邁入1000億房企陣營(yíng)，2020年時(shí)達(dá)到2180億元銷(xiāo)售額，14年間銷(xiāo)售額跨越了1000多倍，還一度喊出3500億銷(xiāo)售目標(biāo)。

　　轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2021年。因三季報(bào)經(jīng)營(yíng)惡化，陽(yáng)光城被兩名“泰康系”董事投下反對(duì)票，隨即遭遇“股債雙殺”，流動(dòng)性危機(jī)也逐漸暴露。

　　2022年，該公司虧損超百億，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入399.19億元，同比下降6.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別為-125.53億元、-114.12億元。

　　進(jìn)入2023年，陽(yáng)光城在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)更是一路下滑。據(jù)中銀證券統(tǒng)計(jì)，陽(yáng)光城股價(jià)3月-4月中旬波動(dòng)下跌，4月21日后加速下跌，2022年報(bào)的披露最終壓垮股價(jià)，5月15日股價(jià)跌破1元，4月21日～5月15日跌幅高達(dá)36.4%。

　　值得注意的是，不同于其他房企，陽(yáng)光城股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“ST陽(yáng)光城”，原因是涉及“違規(guī)擔(dān)?！薄Ｒ蛭窗匆?guī)定履行審議、披露程序?qū)ν獠繂挝惶峁?dān)保合計(jì)5.45億元，該公司被年審機(jī)構(gòu)出具了否定意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告。

　　與此同時(shí)，該公司更多債務(wù)數(shù)據(jù)也披露出來(lái)。此前ST陽(yáng)光城連發(fā)三條重要公告，披露了其債務(wù)、擔(dān)保以及訴訟仲裁情況，逾期未償債務(wù)的本金已超過(guò)600億元，擔(dān)?？傆?jì)金額達(dá)到了711億元，超過(guò)母公司凈資產(chǎn)的100%。

　　一系列利空因素影響下，截至停牌前最后一個(gè)交易日即6月9日，ST陽(yáng)光城已經(jīng)吃下26個(gè)跌停，連續(xù)19天股價(jià)低于1元，該公司股價(jià)也定格在了0.37元，總市值僅15.32億元，股東人數(shù)約為13.75萬(wàn)人。

　　6月13日，經(jīng)歷過(guò)掙扎與自救的ST陽(yáng)光城，迎來(lái)自己的最后結(jié)局。5月15日至6月9日，ST陽(yáng)光城連續(xù)二十個(gè)交易日的每日收盤(pán)價(jià)均低于1元，觸及深交所規(guī)定的股票終止上市情形，股票被終止上市交易。

　　后續(xù)，ST陽(yáng)光城有權(quán)申請(qǐng)聽(tīng)證或者提出書(shū)面陳述和申辯，逾期視為放棄。如公司股票被深圳證券交易所決定終止上市，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，ST陽(yáng)光城公司股票將轉(zhuǎn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)公司代為管理的退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　有人退場(chǎng)有人仍在自救

　　不同于現(xiàn)在的冷清，房地產(chǎn)行業(yè)在資本市場(chǎng)也曾有過(guò)熱鬧時(shí)刻。

　　據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，自2003年開(kāi)始至2022年，共有約159家內(nèi)地房企選擇在滬深或香港上市，其中滬深上市房地產(chǎn)公司約78家，在港上市房地產(chǎn)公司約81家，滬深及在港房地產(chǎn)上市公司數(shù)量均經(jīng)歷了大規(guī)模增長(zhǎng)。

　　但從2021年下半年開(kāi)始，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整階段，高杠桿企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，數(shù)十家民營(yíng)房企發(fā)生債務(wù)違約，行業(yè)進(jìn)入加速優(yōu)勝劣汰階段。觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示的房企多數(shù)是出險(xiǎn)房企。

　　據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，*ST嘉凱、ST美置、ST粵泰、*ST中天、ST泰禾、ST陽(yáng)光城、*ST宋都七家房企，連續(xù)20天收盤(pán)價(jià)低于1元，基本鎖定退市；ST世茂、*ST新聯(lián)、*ST泛海及金科、榮盛和中南，股價(jià)在1元附近，同樣在退市邊緣。

　　上述企業(yè)中，ST泰禾已收到深交所的《事先告知書(shū)》，擬決定終止泰禾公司股票上市交易。6月13日，*ST宋都發(fā)布公告稱(chēng)，公司股票已連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元，可能被終止上市，股票自6月14日開(kāi)市起停牌。

　　港股方面，據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，目前已有恒大、世茂、奧園、祥生等21家港股內(nèi)地房企處于停牌狀態(tài)，停牌時(shí)間超過(guò)18個(gè)月將面臨摘牌。目前，時(shí)間最長(zhǎng)的中國(guó)地產(chǎn)已停牌近2年，退市決定仍在復(fù)核中，恒大、世茂等已停牌超14個(gè)月。

　　這些身處退市漩渦中的企業(yè)，有的仍在“保殼”自救。比如榮盛發(fā)展日前公布“發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并配套募集資金”的交易預(yù)案，擬進(jìn)軍新能源行業(yè)，公司高管團(tuán)隊(duì)也將在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)增持股票。

　　榮盛發(fā)展表示，公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售，近年來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)形勢(shì)的雙重影響，面臨一定經(jīng)營(yíng)壓力，因此主動(dòng)謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，布局新能源業(yè)務(wù)。交易完成后，新能源業(yè)務(wù)將成為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。

　　房企“退市潮”影響幾何？

　　目前，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的不乏百?gòu)?qiáng)房企，如金科股份、中南建設(shè)、榮盛發(fā)展等。洶涌而來(lái)的“退市潮”，對(duì)企業(yè)及行業(yè)將有何影響？

　　標(biāo)普此前發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，多數(shù)面臨退市的房企都處于債務(wù)出險(xiǎn)狀態(tài)，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的11家房企共有等值210億美元的未償還境內(nèi)外債券，退市將使債務(wù)重組談判復(fù)雜化，減少股東和債權(quán)人的債務(wù)重組可選方案，加大出現(xiàn)清盤(pán)的可能性。

　　一方面，如果房企退市，債權(quán)人接受非流通股的意愿較低，從而使債轉(zhuǎn)股作為可選重組方案的可能性減小。可能導(dǎo)致創(chuàng)始股東所持的股權(quán)價(jià)值縮水，通過(guò)庭外重組扭轉(zhuǎn)公司債務(wù)困境的積極性下降。對(duì)那些不愿押注庭內(nèi)重整的債權(quán)人而言，下一步可能就是清盤(pán)。

　　中銀證券則表示，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)仍屬個(gè)別現(xiàn)象，市值占115家房地產(chǎn)A股公司總市值的比重比僅2%，對(duì)板塊影響相對(duì)有限，應(yīng)當(dāng)理性看待。短期內(nèi)，房企退市發(fā)生，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)股的關(guān)注度將降低，整體融資通道也會(huì)繼續(xù)受到影響。

　　另一方面，強(qiáng)化退市制度有助于保證股票市場(chǎng)合理供給，提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，利于行業(yè)加速出清。退市后，這部分份額將會(huì)讓出，房地產(chǎn)行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的現(xiàn)狀將持續(xù)深化，2023年銷(xiāo)售已開(kāi)始修復(fù)，應(yīng)理性看待退市風(fēng)波對(duì)行業(yè)的影響。

　　中指研究院認(rèn)為，未來(lái)上市房企“退出”現(xiàn)象將更加明顯，新勢(shì)力有機(jī)會(huì)借助政策利好登陸資本市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)深度調(diào)整，行業(yè)優(yōu)勝劣汰加劇，上市房企正處在從轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，積極轉(zhuǎn)型探索新發(fā)展模式的房企有更多機(jī)會(huì)，否則將被淘汰。