中國人民銀行6日宣布，自15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是貫徹中央政治局明年經(jīng)濟(jì)工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”的具體舉措，也是按既定方針執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的順勢而為，對(duì)于2022年的宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場都是利好。

　　首先要指出的是，在現(xiàn)階段恐怕只有中國央行降準(zhǔn)是有底氣的。要知道，目前全球都在陷入新冠疫情造成的“增長顯著放緩+高通貨膨脹”滯脹組合。美聯(lián)儲(chǔ)近期已經(jīng)被迫公開承認(rèn)，美國國內(nèi)的通貨膨脹不是暫時(shí)的，必須要加快美元供給的緊縮動(dòng)作。包括巴西、俄羅斯、墨西哥、土耳其等國家在內(nèi)的全球大部分國家央行早就開始“瘋狂”加息，中國央行為何能獨(dú)善其身、寬松貨幣供給？是中國央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增速有悲觀預(yù)期，還是房地產(chǎn)泡沫帶來的貨幣“大水漫灌”？

　　答案顯然是否定的。一方面，央行降準(zhǔn)并非是對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的悲觀預(yù)期。2021年中國經(jīng)濟(jì)增速依然在全球主要經(jīng)濟(jì)體中保持領(lǐng)先地位，中國產(chǎn)業(yè)鏈的韌性及全球比較優(yōu)勢也得到了提升。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在合理區(qū)間，而且是在主動(dòng)壓縮房地產(chǎn)和地方政府金融杠桿的背景下取得的，尤其是進(jìn)出口增速遠(yuǎn)超國內(nèi)外預(yù)期，這從根本上給了中國央行“適度、靈活”寬松貨幣的政策空間。

　　另一方面，央行降準(zhǔn)是為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。2022年中國經(jīng)濟(jì)將面臨各方面挑戰(zhàn)，特別是外貿(mào)領(lǐng)域的增速難以維持“超高”，畢竟人民幣對(duì)主要貿(mào)易伙伴的匯率升值已經(jīng)積累了相當(dāng)長的時(shí)間，且后疫情時(shí)代老百姓消費(fèi)能力的恢復(fù)依然需要一個(gè)過程，擴(kuò)大內(nèi)需任重道遠(yuǎn)。因此，明年中國經(jīng)濟(jì)增長保持合理區(qū)間必須有貨幣和財(cái)政政策保駕護(hù)航，即通過降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，將資金引向更需要資金支持的中小企業(yè)，引向國家戰(zhàn)略發(fā)展方向。

　　由此可以看到，一些一向唱空中國經(jīng)濟(jì)的西方媒體忙不迭地把央行降準(zhǔn)看作是“被迫多印鈔票”有多荒唐。中國政府持續(xù)多年對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的“去杠桿、緊信貸”，是為了實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)，有利于房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展和良性循環(huán)，并不會(huì)對(duì)行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)造成嚴(yán)重沖擊。

　　還有一些網(wǎng)絡(luò)自媒體為了吸引散戶的眼球，片面夸大本輪央行降準(zhǔn)會(huì)釋放所謂的“1.2萬億長期資金”，進(jìn)而簡單推論為會(huì)造成所謂的“A股跨年度行情”。這種想當(dāng)然的、非專業(yè)預(yù)測已經(jīng)不攻自破。對(duì)于投資者而言，理解背后的專業(yè)邏輯更為重要：中國經(jīng)濟(jì)和金融的市場化改革已經(jīng)持續(xù)三四十年，政府管理經(jīng)濟(jì)的手段早已進(jìn)化，僅僅靠央行貨幣政策就推導(dǎo)股市資金面的邏輯方法已經(jīng)過時(shí)了。

　　過去幾年來，想要預(yù)判中國股市的資金面變化，央行的貨幣政策只是最基本的基礎(chǔ)信息，更重要的數(shù)據(jù)是全社會(huì)融資總額的增速、以及中國國債收益率曲線的“形狀、陡峭度”，這也是人民銀行常規(guī)性貨幣政策報(bào)告已執(zhí)行多年的先行指標(biāo)。對(duì)于普通投資者，為了避免被自媒體“忽悠”，需要掌握一個(gè)基本邏輯：A股市場對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要性不言而喻，但是中國央行不會(huì)采取靠“大水漫灌”、讓A股“雞犬升天”、最終泡沫破裂“割韭菜”的貨幣政策。（作者是甬興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）