退市新規(guī)實(shí)施已滿3周年。3年來，退市改革平穩(wěn)推進(jìn)，一批績(jī)差“釘子戶”集中出清。2023年，隨著全面注冊(cè)制向縱深推進(jìn)和退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行，A股退市企業(yè)數(shù)量創(chuàng)歷史新高，共有46家A股上市公司退市摘牌，超過2022年的42家。

　　退市名單不斷拉長(zhǎng)，多元化退市制度威力彰顯：交易類強(qiáng)制退市猶如一把利劍，堅(jiān)決揮向業(yè)績(jī)不佳的劣質(zhì)公司；財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市好似一個(gè)漏斗，精準(zhǔn)淘汰已不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的空殼公司；重大違法強(qiáng)制退市則像一記重拳，砸向存在違法違規(guī)行為的公司。市場(chǎng)新陳代謝在加快，只進(jìn)難出的局面也在扭轉(zhuǎn)。

　　但也要看到，A股退市制度仍有不足：與上市公司的絕對(duì)增量以及部分公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相比，現(xiàn)有退市公司數(shù)量仍不多，一些問題公司、績(jī)差公司尚在股市“茍延殘喘”；與海外成熟市場(chǎng)動(dòng)輒6%到8%的年退市率相比，A股不到1%的年退市率相對(duì)偏低；與強(qiáng)制退市數(shù)量相比，主動(dòng)退市、并購重組退市等案例還很少，多元化退市渠道有待進(jìn)一步暢通等。

　　有進(jìn)有退、優(yōu)勝劣汰，資本市場(chǎng)方能成為“一池活水”。尤其是在當(dāng)前上市公司數(shù)量已經(jīng)較多、市場(chǎng)增量資金不足的情況下，更應(yīng)充分發(fā)揮退市制度“過濾器”作用，進(jìn)一步加大退市力度，讓該留下的公司留下、該退出的公司退出，引導(dǎo)寶貴的金融資源流向經(jīng)營(yíng)狀況更好、成長(zhǎng)性更強(qiáng)的企業(yè)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　拓寬多元化退市渠道是必要之舉。要進(jìn)一步暢通主動(dòng)退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元化退出路徑，設(shè)立多維度退市標(biāo)準(zhǔn)，并優(yōu)化退市流程、加強(qiáng)可執(zhí)行性，防止不符合持續(xù)上市條件的公司通過閃電式重組、突擊變賣資產(chǎn)、豁免巨額債務(wù)等手段規(guī)避退市，對(duì)觸及標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅(jiān)決一退到底，加速驅(qū)逐市場(chǎng)劣幣，優(yōu)化投資生態(tài)。

　　加強(qiáng)退市監(jiān)管力度是題中應(yīng)有之義。退市不是“免責(zé)牌”，不能一退了之，要加大對(duì)因欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等行為導(dǎo)致退市公司的處罰力度，對(duì)虛假陳述的始作俑者、財(cái)務(wù)造假的背后推手、操縱股價(jià)的罪魁禍?zhǔn)椎认嚓P(guān)責(zé)任人一追到底，以儆效尤，使上市公司不敢違規(guī)、不愿違規(guī)、不想違規(guī)。

　　保護(hù)好投資者利益是當(dāng)務(wù)之急。A股市場(chǎng)主要以散戶投資者為主，每家上市公司幾乎都牽系著千千萬萬的中小股東，退市勢(shì)必影響他們的切身利益，有必要建立一個(gè)與常態(tài)化退市格局相匹配的投資者保護(hù)機(jī)制，進(jìn)一步完善民事賠償、集體訴訟機(jī)制，并簡(jiǎn)化相應(yīng)程序，將退市對(duì)中小投資者的損害降到最低，避免違法違規(guī)方的過錯(cuò)由投資者買單。

　　充分發(fā)揮退市制度的“過濾器”作用，僅憑一方之力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要方方面面的配合。證監(jiān)會(huì)、公安部、最高檢等相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)協(xié)作，形成高效打擊證券違法行為的“天羅地網(wǎng)”。投資者則要認(rèn)識(shí)到常態(tài)化退市是大勢(shì)所趨，改變“炒小”“炒差”的投資陋習(xí)，不給劣質(zhì)股票以生存空間，共同營(yíng)造風(fēng)清氣正的市場(chǎng)環(huán)境。

　　當(dāng)然，退市制度的意義不是體現(xiàn)在數(shù)量上，不能為退而退，簡(jiǎn)單地追求退市總量，而應(yīng)是“應(yīng)退盡退、該退則退”，以退為進(jìn)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)、提升上市公司質(zhì)量、提高市場(chǎng)投資價(jià)值。如此，方能切實(shí)“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”。

　　李華林