北京時間11月4日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議后宣布，將正式啟動縮減購債的規(guī)模。這一舉動標志著超寬松貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，它將如何影響美國經(jīng)濟呢？

　　美國商務(wù)部日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化增長率為2.0%。今年前兩個季度，美國經(jīng)濟年化增長率分別達到6.7%和6.3%，美國經(jīng)濟正在經(jīng)歷2020年第二季度暴跌31.2%以來最慢的GDP增長階段。一項最新民調(diào)顯示， 65%的美國成年人認為經(jīng)濟很差。

　　不過，仍有高官、學者對美國經(jīng)濟的未來表示樂觀，他們的依據(jù)是從9月中旬到10月，城際航班、餐廳用餐和酒店住宿等消費活動已經(jīng)恢復(fù)，因此“第四季度會好得多”。彭博社的專欄作家卡爾·史密斯就說：“美國經(jīng)濟比看起來好?！惫P者建議，這些美國人應(yīng)該聽聽兩名英國經(jīng)濟學家的警告，他們稱，美國經(jīng)濟正在走向衰退。

　　這兩位經(jīng)濟學家分別是英國達特茅斯學院教授、前英格蘭銀行利率委員會成員布蘭奇弗勞和倫敦大學學院經(jīng)濟學教授布萊森。他們最近發(fā)表的一項研究認為，消費者信心下降是經(jīng)濟衰退的先導(dǎo)指標。由于最近幾個月美國消費者信心急劇下降，這種變化與2008年經(jīng)濟大衰退前的情形驚人相似，這表明美國經(jīng)濟已經(jīng)亮起警報，他們預(yù)測，美國經(jīng)濟在年內(nèi)將走向衰退。這兩位經(jīng)濟學家專注研究自1978年以來消費者情緒與經(jīng)濟景氣的聯(lián)系，據(jù)此比別人更早預(yù)言了2008年金融危機，他們堅信這次他們的預(yù)測也是對的。兩位經(jīng)濟學家對美國經(jīng)濟走向衰退的判斷，還基于美國勞工市場與通貨膨脹的持續(xù)惡化。

　　他們的觀點并不孤單。如今“滯脹”已成谷歌搜索的高頻熱詞。從高盛、美銀、摩根到IMF都發(fā)出美國“滯脹”的警告，高盛最近下調(diào)了今年美國經(jīng)濟增長的預(yù)測，美銀認為美國長期國債息差的崩潰表明滯脹或衰退正在到來?！澳┤詹┦俊濒敱饶犷A(yù)言美國將面臨上世紀70年代的“大滯脹”，著名投資家羅杰斯最近更斷言全球及美國正逼近“我們有生以來最大的熊市”。

　　這些警告絕非危言聳聽。實際上美國經(jīng)濟正深陷多重危機的泥潭，它們交互作用并彼此加?。和ㄘ浥蛎浉邿煌耍揞~政府債務(wù)面臨上限，就業(yè)市場出現(xiàn)勞工荒，供應(yīng)鏈危機持續(xù)惡化。短缺、限購、漲價、延誤困擾著美國消費者和企業(yè)，8月美國工業(yè)產(chǎn)值下降0.4%，9月下降1.3%，供應(yīng)鏈危機對經(jīng)濟增長的沖擊正在顯現(xiàn)。

　　美國的供應(yīng)鏈崩潰已持續(xù)數(shù)月。港口擁堵、貨船滯留、運力不足，陳舊的公路鐵路系統(tǒng)，導(dǎo)致港口集裝箱堆積如山，而零售店貨架空空如也，供應(yīng)鏈與物流系統(tǒng)瀕臨崩潰。裝卸工、卡車司機、倉儲工人等極度短缺是供應(yīng)鏈危機的誘因。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，美國供應(yīng)鏈瓶頸的困擾將持續(xù)至少一到兩年。

　　愈演愈烈的供應(yīng)鏈危機暴露了美國深層社會結(jié)構(gòu)問題。疫情以來特朗普和拜登比賽式地大撒錢與失業(yè)補貼，使不少美國人有了“躺著掙錢”的依靠，這可能永久性地改變了人們的勞動意愿。即使疫情失業(yè)補貼已陸續(xù)到期，但很多人已不再愿意回到工作崗位，或者主動辭職以尋求薪酬更高的職業(yè)，那些艱苦、低薪或近距離接觸顧客的職位乏人問津。

　　疫情以來，美國財富分配加速兩極化，億萬富翁財富暴增，而中下層民眾在通脹下承受收入縮水和生活質(zhì)量下降的痛苦。頂層依靠資本在食利，而底層則選擇“躺平”。這導(dǎo)致美國一面是上千萬的用工缺口，一面是大規(guī)模的自主離職潮。8月份美國430萬人主動辭職，而那些底層的碼頭工人、倉儲工人、卡車司機、零售店和餐廳服務(wù)員、制造業(yè)工人、護士等工作崗位首當其沖。伴隨勞工辭職潮，美國又遭遇罷工潮，目前美國約10萬工人正在罷工或計劃罷工。罷工浪潮正席卷美國的機械、采礦、石油、食品、醫(yī)療、電影制作等眾多行業(yè)，進一步加劇美國勞工短缺的危機。

　　勞動力短缺抬升了工資水平，這又導(dǎo)致“工資—物價”螺旋上漲的循環(huán)，加劇通脹預(yù)期，打擊消費信心。世界大型企業(yè)聯(lián)合會和密歇根大學最近公布的美國消費者信心指數(shù)比年內(nèi)高點分別下降25.3和18.4個百分點。原材料價格上漲與供應(yīng)延誤也嚴重影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營，悲觀情緒也在企業(yè)主中間蔓延。在全球能源短缺、大宗商品價格新一波上漲、國際物流困難等諸多壓力下，美國供應(yīng)短缺與高通脹短期難以消除。

　　今年以來，美國的經(jīng)濟增長主要靠大規(guī)模的貨幣和財政刺激支撐。隨著年初1.9萬億美元刺激措施逐步到期，政策刺激效應(yīng)逐漸消退。同時，持續(xù)高通脹的壓力迫使美聯(lián)儲不得不考慮縮減購債規(guī)模。

　　一旦離開美聯(lián)儲這部得心應(yīng)手的印鈔機，華盛頓的財政刺激就成了無源之水，經(jīng)濟復(fù)蘇面臨釜底抽薪，嚴重高估的股市泡沫也面臨刺破的危險，對美國經(jīng)濟的沖擊將是傷筋動骨，并引發(fā)金融市場巨震。勞工短缺、供應(yīng)鏈瓶頸及政策刺激效應(yīng)消退已經(jīng)削弱增長動能，美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向極可能是壓垮美國經(jīng)濟的又一根稻草，到那時，美國經(jīng)濟陷入衰退或滯脹就是可想而知的了。（作者是中國銀行約翰內(nèi)斯堡分行副行長、獨立經(jīng)濟學者）