經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問答｜美債“堰塞湖”緣何令全球擔(dān)憂

　　美國國會(huì)預(yù)算辦公室日前發(fā)布報(bào)告說，美國聯(lián)邦政府預(yù)算赤字2024財(cái)年預(yù)計(jì)將達(dá)1.9萬億美元，較2月的預(yù)測(cè)上調(diào)27%。未來十年，聯(lián)邦政府累計(jì)赤字將增長(zhǎng)10%。

　　根據(jù)美國財(cái)政部網(wǎng)站23日公布的最新數(shù)據(jù)，聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已達(dá)34.73萬億美元，相當(dāng)于每個(gè)美國人負(fù)債10.3萬美元。與此同時(shí)，作為衡量經(jīng)濟(jì)體債務(wù)償還能力的重要指標(biāo)——政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重在美國已超120%。

　　倚仗美元霸權(quán)，美國舉債成癮，不僅埋下債務(wù)危機(jī)種子，長(zhǎng)期看正不斷反噬美國政府信用和美國經(jīng)濟(jì)。肆意膨脹的美債猶如懸在國際金融市場(chǎng)頭頂?shù)摹把呷?，美國“寅吃卯糧”還能撐多久，“堰塞湖”會(huì)否潰壩，引發(fā)國際社會(huì)普遍擔(dān)憂。

　　美債狂飆，哪來的底氣

　　美國財(cái)政部1月發(fā)布的報(bào)告顯示，美國聯(lián)邦政府公共債務(wù)總額于2023年12月29日首次突破34萬億美元，比美國國會(huì)預(yù)算辦公室2020年1月的預(yù)測(cè)提前了5年。

　　美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道的報(bào)道指出，去年6月以來，美債正以每100天增加約1萬億美元的驚人速度狂飆。美國銀行投資策略師邁克爾·哈特尼特認(rèn)為，在債務(wù)規(guī)模從34萬億升至35萬億的過程中，“100天模式”將重演。

　　激增的債務(wù)讓多名國會(huì)議員發(fā)出美國正“迅速接近危機(jī)點(diǎn)”的警告。共和黨參議員米特·羅姆尼、眾議員比爾·休伊曾加和民主黨參議員喬·曼欽、眾議員斯科特·彼得斯日前聯(lián)名在《國會(huì)山》日?qǐng)?bào)上發(fā)表署名文章稱，美國國債正以不可持續(xù)的速度爆炸式增長(zhǎng)。文章說，國債不斷增長(zhǎng)是美國面臨的最大威脅，“現(xiàn)在是國會(huì)采取行動(dòng)的時(shí)候了”。

　　表面上看，美國國債飆升的主要原因是聯(lián)邦政府長(zhǎng)期入不敷出，政府預(yù)算赤字“病根”難除。美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦政府2023財(cái)年財(cái)政赤字達(dá)到近1.7萬億美元，比上一財(cái)年增加23%。為了填補(bǔ)虧空，美國政府通常會(huì)發(fā)行國債籌款，債務(wù)“雪球”由此越滾越大。

　　追根溯源，美債野蠻生長(zhǎng)的“土壤”是美元霸權(quán)。在美國利益最大化驅(qū)使下，美聯(lián)儲(chǔ)通過量化寬松或激進(jìn)加息等超常規(guī)貨幣政策，或壓低美債收益率，稀釋投資者權(quán)益；或抬高美債收益率，加速美元回流，反復(fù)收割他國財(cái)富。

　　英國《金融時(shí)報(bào)》援引希臘雅典經(jīng)濟(jì)與商業(yè)大學(xué)學(xué)術(shù)研究員康斯坦丁諾斯·格拉瓦的文章說，美元的全球霸權(quán)和不斷膨脹的美國債務(wù)或被證明是同一枚硬幣的兩面。

　　舉債成癮，催生哪些危機(jī)

　　深陷低儲(chǔ)蓄率和高財(cái)政赤字困境的美國長(zhǎng)期維持對(duì)外貿(mào)易赤字，對(duì)外輸出美元和通脹，攫取各種資源，同時(shí)通過大量發(fā)債促使美元回籠。財(cái)政赤字貨幣化，不僅埋下了美債危機(jī)種子，長(zhǎng)期看不斷反噬美國經(jīng)濟(jì)和政府信用。

　　近年來，隨著美債規(guī)?？焖贁U(kuò)大，在民主、共和兩黨惡斗等政治性因素作用下，債務(wù)問題已嚴(yán)重政治化?！皞鶆?wù)上限”鬧劇反復(fù)上演，演變?yōu)橥{全球金融安全的“堰塞湖”和“灰犀?！保蛉藗冋故久涝詸?quán)和美國黨爭(zhēng)這對(duì)組合如何禍延世界。

　　達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行前行長(zhǎng)理查德·費(fèi)舍爾指出，如果美國政府繼續(xù)借更多錢，債券市場(chǎng)供應(yīng)過剩最終將推高國債收益率。這將造成債務(wù)上升和利息成本上升的惡性循環(huán)，政府必須進(jìn)一步增加支出來償還債務(wù)。

　　曾擔(dān)任國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的哈佛大學(xué)教授肯尼斯·羅格夫和經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡門·萊因哈特的研究表明，盡管美國擁有鑄幣權(quán)，可以通過印鈔來償還債務(wù)，但這樣做會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹和其他諸多負(fù)面后果。

　　長(zhǎng)期來看，美債不斷攀升是歷屆聯(lián)邦政府在財(cái)政問題上不負(fù)責(zé)任的結(jié)果。美國政府在化解巨債方面表現(xiàn)出的政治失能正嚴(yán)重?fù)p耗美國信譽(yù)，不僅打擊市場(chǎng)對(duì)美國政府和美元的信心，也嚴(yán)重影響包括美國在內(nèi)的多國信用體系，拖累全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　美國智庫外交關(guān)系協(xié)會(huì)日前發(fā)表的《美國國債困境》一文指出，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，迅速增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)或?qū)⑾魅趺绹?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，限制政府在重要項(xiàng)目上的支出，并增加發(fā)生金融危機(jī)的可能性。

　　寅吃卯糧，還能撐多久

　　從市場(chǎng)供求邏輯看，只要有買家入場(chǎng)，美債就能繼續(xù)發(fā)行。借助美元霸權(quán)，美國持續(xù)擴(kuò)張美債規(guī)模，企圖讓全球各國共同承擔(dān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但長(zhǎng)期看，如果缺乏實(shí)際償付能力，美債無限擴(kuò)大、舉新債還舊債終將難以為繼，市場(chǎng)早晚無法消化不斷增長(zhǎng)的美債供應(yīng)量。

　　政府債務(wù)占GDP的比重是衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)償還能力的重要指標(biāo)。據(jù)美國國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模占GDP的比重到本世紀(jì)中葉將達(dá)到185%。

　　美國政府自20世紀(jì)80年代起大量舉債。1985年，美國從凈債權(quán)國變?yōu)閮魝鶆?wù)國，此后債務(wù)規(guī)模不斷攀升。長(zhǎng)期以來，美國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差以及由此累積產(chǎn)生的巨額凈外債是否可以持續(xù)，一直是國際金融界關(guān)注的焦點(diǎn)問題之一。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前在接受美國哥倫比亞廣播公司采訪時(shí)承認(rèn)，美國債務(wù)增長(zhǎng)速度快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，這是不可持續(xù)的。

　　美國波士頓大學(xué)教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·科特利科夫認(rèn)為，美債的真實(shí)規(guī)模或被低估，因?yàn)楣俜綌?shù)據(jù)沒有充分考慮到政府未來的負(fù)債，如養(yǎng)老金和醫(yī)療保健支出等。如果考慮到這些未來的負(fù)債，美債總額或遠(yuǎn)超官方公布的數(shù)據(jù)，這使得債務(wù)不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)重。

　　國際觀察人士認(rèn)為，長(zhǎng)期以來美國財(cái)政和貿(mào)易雙赤字的增長(zhǎng)模式，與產(chǎn)業(yè)空心化、國債利息支出快速上漲、支出結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)扭曲以及依賴美元霸權(quán)維持高負(fù)債等因素綜合作用，最終決定了美國國債增長(zhǎng)的不可持續(xù)性。正如彼得·彼得森基金會(huì)一份報(bào)告所言，美國財(cái)政政策已經(jīng)走上“不可持續(xù)的道路”。