美放緩降息節(jié)奏代價(jià)不小

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月啟動(dòng)降息后，對(duì)貨幣政策走向的表述依舊不明，還多次釋放“不急于迅速降息”的信號(hào)，引起全球市場(chǎng)波動(dòng)。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)“以數(shù)據(jù)推動(dòng)貨幣政策選擇”的做法不能讓市場(chǎng)機(jī)構(gòu)信服，放緩降息節(jié)奏的代價(jià)不小。

　　9月30日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)外稱，對(duì)貨幣政策走向沒(méi)有任何預(yù)設(shè)路線，將繼續(xù)讓數(shù)據(jù)指導(dǎo)未來(lái)的政策行動(dòng)，在抑制通貨膨脹和支持勞動(dòng)力市場(chǎng)之間尋求平衡。他表示，9月降息50個(gè)基點(diǎn)“不意味著今年還會(huì)有更多大幅度降息”，美聯(lián)儲(chǔ)“不會(huì)急于迅速降息”。

　　這番表態(tài)給押注“美聯(lián)儲(chǔ)將再次大幅降息50個(gè)基點(diǎn)”的預(yù)期潑了冷水，市場(chǎng)反應(yīng)劇烈。受此影響，當(dāng)天美國(guó)兩年期國(guó)債收益率直線拉升，美元兌日元匯率短時(shí)間內(nèi)大漲超1%，美股一度全線走低，交易員迅速下調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)總體降息幅度的押注。有分析指出，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修正幅度過(guò)大、市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退憂慮加深以及利息支出壓力攀升等因素影響，美聯(lián)儲(chǔ)從容調(diào)整降息節(jié)奏的空間并不大。

　　美聯(lián)儲(chǔ)多次表示，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)決定降息速度快慢，然而美國(guó)數(shù)據(jù)的公信力正面臨挑戰(zhàn)。今年8月中旬，美國(guó)勞工部宣布，將截至3月底的一年新增就業(yè)人數(shù)下修81.8萬(wàn)人，幾乎將此前公布的新增就業(yè)人數(shù)砍掉三分之一。在關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上出現(xiàn)如此巨大的調(diào)整，無(wú)論是在美國(guó)歷史上還是從全球范圍看都比較罕見(jiàn)。數(shù)據(jù)修正幅度過(guò)大，令市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)學(xué)界懷疑美聯(lián)儲(chǔ)依賴數(shù)據(jù)決策的機(jī)制存在巨大漏洞，稱“可能削弱人們對(duì)美國(guó)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的信心”。因此，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整降息節(jié)奏所依賴的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)并不牢靠。

　　長(zhǎng)期處于高利率水平下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。盡管美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)強(qiáng)調(diào)“美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體強(qiáng)勁”，但在市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，衰退并不遙遠(yuǎn)。高盛等多家美國(guó)投行近期提醒客戶為經(jīng)濟(jì)發(fā)生關(guān)鍵的轉(zhuǎn)變做好準(zhǔn)備，“宏觀經(jīng)濟(jì)格局的一些變化表明經(jīng)濟(jì)衰退概率已顯著增加”。著名投資人巴菲特加速減持股票的動(dòng)向更是受到密切關(guān)注。過(guò)去兩年，他已拋售多只持有多年的核心股票，讓公司現(xiàn)金儲(chǔ)備暴漲161%，達(dá)到2769億美元。繼續(xù)維持高利率只會(huì)進(jìn)一步提升放大風(fēng)險(xiǎn)，給政策調(diào)整帶來(lái)更多難題。

　　更大的壓力來(lái)自美國(guó)財(cái)政。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室10月8日發(fā)布報(bào)告顯示，2024財(cái)年美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政收入為4.918萬(wàn)億美元，支出總額達(dá)6.752萬(wàn)億美元，預(yù)算赤字超過(guò)1.8萬(wàn)億美元，較上一財(cái)年增加1390億美元。其中，公共債務(wù)凈利息支出總額為9500億美元，較上一財(cái)年增加2400億美元，增幅達(dá)34%，占全年預(yù)算支出的14%，超過(guò)了美國(guó)國(guó)防開(kāi)支。目前，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額仍在攀升，如果美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持放緩降息節(jié)奏，利息支付將繼續(xù)激增，美國(guó)財(cái)政狀況勢(shì)必進(jìn)一步惡化。

　　有分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)上述情況應(yīng)當(dāng)并非不清楚，但近期在降息問(wèn)題上卻持續(xù)反復(fù)，這或許有大選臨近的求穩(wěn)考量，又或許是為后續(xù)政策調(diào)整留有余地。不過(guò)，“不審勢(shì)即寬嚴(yán)皆誤”，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀看，一旦猶豫不決錯(cuò)失政策調(diào)整時(shí)機(jī)，怕是只會(huì)引來(lái)更多麻煩。