加息增大日本經(jīng)濟(jì)不確定性

　　6月24日，行人走過日本東京一處顯示實(shí)時匯率的電子屏幕。 新華社記者 張笑宇攝

　　當(dāng)?shù)貢r間7月31日，日本央行舉行貨幣政策會議，決定將當(dāng)前0%至0.1%的政策利率（無擔(dān)保隔夜拆借利率）調(diào)整至0.25%。此次加息為今年3月解除負(fù)利率政策以來的首次加息。此外，日本央行還決定從今年8月起對現(xiàn)在每月6萬億日元左右的國債購買額實(shí)施階段性減額計(jì)劃，到2026年一季度減少至3萬億日元左右。

　　當(dāng)天，外匯市場買入日元、賣出美元的趨勢抬頭，日元對美元匯率一度上漲至151日元兌1美元水平，隨后又跌至153日元兌1美元，出現(xiàn)了劇烈的價格波動。股市方面，在日本央行公布結(jié)果前的7月31日上午，東京股市日經(jīng)平均指數(shù)比前一個營業(yè)日下跌156.41點(diǎn)，回落至38369.54點(diǎn)。除了受美國高科技股票下跌影響之外，日本央行加息預(yù)期導(dǎo)致出口相關(guān)股票被拋售也是股市下跌的直接原因。央行加息結(jié)果公布后，日本股市早盤出現(xiàn)下跌，日經(jīng)225指數(shù)一度跌破38000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，目前已逐漸回升。有分析認(rèn)為，日元匯率和股市的劇烈波動，都代表了市場對于此次日本央行加息政策前景的不確定性。

　　此前，各方對此次貨幣政策會議的結(jié)果預(yù)測不一。認(rèn)為此次日本央行將加息的觀點(diǎn)主要來源于日本一系列政治人物的積極表態(tài)。7月17日，日本數(shù)字大臣河野太郎在電視節(jié)目中強(qiáng)調(diào)，日元急劇貶值對國內(nèi)物價影響嚴(yán)重，為降低能源和食品成本，要求日本央行提高政策利率。而日本首相岸田文雄在7月19日的日本經(jīng)團(tuán)聯(lián)夏季論壇上也表示，貨幣政策的正?；瘜⒅平?jīng)濟(jì)階段實(shí)現(xiàn)過渡。自民黨干事長茂木敏充在7月22日的演講中指出，有必要更明確地拿出包括階段性上調(diào)利率在內(nèi)的貨幣政策正常化方針。經(jīng)濟(jì)學(xué)界認(rèn)為，日本一系列關(guān)鍵政治人物的積極表態(tài)，為日本央行推進(jìn)貨幣政策正?；峁┝擞欣蛩?。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于日本央行一直以來傾向于循序漸進(jìn)地發(fā)力，而非一次使用兩種“武器”，因此在此次會議上，應(yīng)該只會以減少國債購買額來穩(wěn)住形勢，而非上調(diào)利率，因此不少金融機(jī)構(gòu)對此次央行加息事先并不看好。

　　分析認(rèn)為，日本央行決定加息，是因?yàn)槠湓u估春季勞資談判的工資上調(diào)積極動向已經(jīng)擴(kuò)散至全國，目前距離實(shí)現(xiàn)2%的物價穩(wěn)定目標(biāo)越來越近，所以有必要收緊自3月解除負(fù)利率后持續(xù)寬松的環(huán)境。此外，受歷史性日元貶值影響，進(jìn)口商品價格上漲，國內(nèi)物價高企，民眾生活壓力增大，也成為日本央行加息的重要動因。還有觀點(diǎn)認(rèn)為，9月即將舉行自民黨總裁選舉，11月將舉行美國總統(tǒng)選舉，這對日本央行來說，當(dāng)前是為數(shù)不多能不受政治和國際形勢左右作出政策判斷的窗口期。還有分析認(rèn)為，美國剛剛公布的消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）不及預(yù)期，美聯(lián)儲降息已在路上，日本央行也有提前行動，為后續(xù)縮小日美利率差創(chuàng)造更大空間的考慮。

　　不過，此次加息可能導(dǎo)致浮動型住房貸款利率和企業(yè)借貸利率上漲，對房貸余額水平較高的20歲至30歲人群而言，生活壓力會增大，在房貸上多支出的部分，只能從其他消費(fèi)中縮減。此外，企業(yè)貸款利率上漲，將對設(shè)備投資產(chǎn)生負(fù)面影響。在高物價導(dǎo)致個人消費(fèi)低迷的背景下，提高利率雖然可能會拉升日元，降低進(jìn)口物價水平，但從短期看，其可能進(jìn)一步打擊民眾消費(fèi)意愿，影響個人消費(fèi)水平。

　　據(jù)日本媒體統(tǒng)計(jì)，截至今年3月末，日本央行的國債持有余額約為589萬億日元，占發(fā)行余額比例53.2%。長期以來，一直有觀點(diǎn)詬病，日本央行持有國債過多，導(dǎo)致國債流動性下降，市場對于國債價格和利率的決定因素低，不符合財(cái)政規(guī)律。此次與會人員一致決定減少購買額的計(jì)劃，認(rèn)為減持符合市場的普遍預(yù)期。日本央行將原則上每季度減少4000億日元左右的購買額，在一年半的時間內(nèi)將購買額從現(xiàn)行的6萬億日元減少一半。日本央行公布的數(shù)據(jù)顯示，國債持有余額預(yù)計(jì)將減少7%至8%。預(yù)計(jì)在明年6月份的貨幣政策決定會議上，日本央行還將對減少國債購買計(jì)劃進(jìn)行中期評估。評估將以維持現(xiàn)行計(jì)劃為基本面，但如果在檢查國債市場動向和功能后認(rèn)為有必要，也將適當(dāng)修改計(jì)劃。如在長期利率急劇上升的情況下，將不考慮每月的預(yù)定額，而是實(shí)行靈活的增加購買額、限價操作、共同擔(dān)保操作等。

　　此外，日本央行能否實(shí)現(xiàn)2%的穩(wěn)定物價目標(biāo)仍有待觀察。日總務(wù)省7月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份作為全國物價先行指標(biāo)的東京都區(qū)核心CPI漲幅環(huán)比擴(kuò)大，主要原因是日本政府結(jié)束了對電費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi)的補(bǔ)貼政策，能源價格同比上漲了14.5%。如果剔除能源、生鮮食品等價格變動幅度較大的因素，CPI漲勢則呈趨緩態(tài)勢。此外，出于對工資上漲部分轉(zhuǎn)嫁至服務(wù)價格的判斷，日本央行還十分關(guān)注服務(wù)價格變化，但7月份服務(wù)價格漲幅環(huán)比下降了0.4個百分點(diǎn)。分析認(rèn)為，由于7月份的能源價格高漲，預(yù)計(jì)核心CPI同比漲幅將在8月份回落，再加上政府將恢復(fù)為期3個月的電價補(bǔ)貼政策，預(yù)計(jì)9月份核心CPI同比漲幅還將進(jìn)一步大幅回落。這也成為不少經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為日本央行目前上調(diào)利率時機(jī)還不成熟的判斷依據(jù)之一。有分析認(rèn)為，同步采取加息和國債減額措施的政策轉(zhuǎn)向幅度較大，如果日元快速升值，可能對股市、涉外企業(yè)出口業(yè)務(wù)等造成負(fù)面影響。在此背景下，如果個人消費(fèi)因利率上漲而無法快速恢復(fù)，將給日本經(jīng)濟(jì)前景造成更大的不確定性。