編者按：2023年即將過去。這一年，全面實行注冊制翻開資本市場改革發(fā)展新的一頁，人民幣匯率雙向波動明顯，金融支持房地產力度不斷加大，萬億元國債為經濟增長注入動力……一系列“組合拳”聚沙成塔發(fā)力顯效，彰顯我國經濟韌性強。正如12月8日召開的中共中央政治局會議對今年經濟的總體評價：“我國經濟回升向好，高質量發(fā)展扎實推進”?；厣蚝玫慕洕鷳B(tài)勢為明年的經濟工作打下了堅實基礎，根據上述會議要求，“明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”。對明年經濟工作的要求，體現了鞏固和增強經濟回升向好態(tài)勢、持續(xù)推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長的深切考量，也蘊含了經濟工作的新動向。

　　本報記者 吳曉璐 孟珂 劉琪 杜雨萌 郭冀川 見習記者 毛藝融 張薌逸 寇佳麗

　　回望即將過去的2023年，中國經濟在劈波斬浪中堅定前行，雖感艱辛不易，但更覺成就非凡?！蹲C券日報》推出年終盤點系列，一起回首2023年的精彩故事。

　　全面注冊制：

　　市場生態(tài)全面優(yōu)化

　　2023年，全面注冊制改革落地，成為資本市場改革發(fā)展又一個里程碑，資本市場由此開啟高質量發(fā)展新篇章。

　　2月17日，全面注冊制相關制度規(guī)則發(fā)布實施，4月10日，隨著首批10家主板注冊制企業(yè)上市，注冊制改革第一步畫上圓滿句號。

　　全面注冊制落地以來，層層遞進、錯位發(fā)展的市場體系更加完善，各板塊特色更加鮮明，服務科技創(chuàng)新能力增強。據同花順iFinD數據統(tǒng)計，截至12月12日，今年以來共有277家公司登陸A股，IPO募資合計3232.5億元。其中，戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)數量占比95.31%，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)數量占比近一半。

　　與此同時，監(jiān)管部門把好入口、出口關。在發(fā)行環(huán)節(jié)，壓實發(fā)行人信披責任、中介機構“看門人”責任，截至12月12日，今年以來已經有255家公司終止上市申請；在退市環(huán)節(jié)，加強退市監(jiān)管力度，“空殼僵尸”企業(yè)加速出清，今年以來強制退市公司數量達44家，刷新歷史新高。

　　中央財經大學副教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津對《證券日報》記者表示，全面注冊制下，資本市場生態(tài)全面優(yōu)化，投資者的合法權益保護力度進一步提升；多層次資本市場，為不同類型公司提供了廣闊包容的直接融資平臺，資本市場服務實體經濟的質效不斷提升。

　　全面注冊制的實施并不等于注冊制改革已經完成。中央金融工作會議提出，推動股票發(fā)行注冊制走深走實。這是對注冊制改革提出的新要求。在證監(jiān)會首席律師焦津洪看來，注冊制改革真正完成，需要一個長期互動、反復博弈的過程，不可能一蹴而就、一勞永逸，必須持續(xù)不斷地“走深走實”。

　　展望明年，銀河證券首席經濟學家章俊對《證券日報》記者表示，預計注冊制改革將進一步深化，相關制度也將進一步完善。監(jiān)管部門將繼續(xù)優(yōu)化發(fā)行審核流程，提高發(fā)行效率，同時加強對上市公司質量和信息披露的監(jiān)管，以促進市場的長期穩(wěn)健發(fā)展。

　　活躍資本市場：

　　政策“組合拳”發(fā)力

　　7月24日召開的中共中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，10月底召開的中央金融工作會議再次提出“活躍資本市場”。

　　中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，今年“活躍資本市場”多次被提及，反映了政策層對于這一目標的重視?；钴S資本市場對投資者、實體企業(yè)和經濟發(fā)展都具有重要意義，要進一步提升市場活躍度和吸引力，還需政策形成合力，從投融兩端入手，保障市場行穩(wěn)致遠。

　　北京市高端領軍人才正高級研究員、東源投資首席分析師劉祥東對《證券日報》記者表示，從市場信心層面來看，“活躍資本市場”有助于逐步扭轉市場悲觀情緒，提振投資者中長期信心。從經濟層面來看，活躍資本市場有助于實現金融助力科技發(fā)展、科技引領經濟高質量發(fā)展、投資者財富持續(xù)增值的良性循環(huán)。

　　活躍資本市場是一項系統(tǒng)工程，需要政策“組合拳”。8月27日，財政部、國家稅務總局、證監(jiān)會等多個部門推出包括證券交易印花稅減半、規(guī)范股份減持行為以及降低融資保證金比例等措施。7月份以來，證監(jiān)會先后啟動公募基金費率改革第一階段和第二階段工作，綜合前兩個階段公募基金降費舉措來看，每年有望為投資者降低200億元投資成本。

　　吸引長線資金入市也是“活躍資本市場”的關鍵。9月10日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》，優(yōu)化保險公司風險因子，并要求保險公司加強投資收益長期考核，為增量險資入市打開更多空間。12月6日，財政部、人力資源和社會保障部發(fā)布《全國社會保障基金境內投資管理辦法（征求意見稿）》，目前股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%。

　　據劉祥東按照險資最近幾年的股票和證券基金投資比例測算，今年四季度險資或有約1230億元資金可以入市。根據全國社?；鹄硎聲嫉漠斍耙?guī)模推算，未來社?；鸹蛴屑s1400億元資金可以入市。

　　明明預計，未來為進一步提升市場活躍度，監(jiān)管部門還將圍繞打擊違法違規(guī)行為、優(yōu)化分紅制度、鼓勵上市公司回購、限制大股東減持和加強信息披露等多個領域持續(xù)推進，這些政策將帶動投資者信心逐步改善，A股有望迎來修復行情。

　　人民幣匯率：

　　雙向波動明顯

　　今年以來，人民幣匯率雙向波動特點明顯。由于美元利率水平高企，全球避險情緒上升，推動美元指數升至2003年以來較高水平，帶動非美元貨幣對美元集體貶值。Wind數據顯示，截至12月11日19時，今年以來在岸及離岸人民幣對美元匯率分別貶值3.14%、3.51%。

　　盡管較美元有所貶值，但得益于國內經濟持續(xù)回升向好，人民幣對一籃子貨幣基本穩(wěn)定。12月8日，中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數報98.81，較6月末升值2.14%，較上年末升值0.14%。

　　總體來看，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，外匯市場供求保持總體平衡，充分發(fā)揮匯率調節(jié)宏觀經濟和國際收支“自動穩(wěn)定器”的作用。

　　值得關注的是，11月份以來，人民幣對美元匯率顯著走強，截至12月11日19時，在岸及離岸人民幣對美元匯率漲幅均在2%左右。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，人民幣匯率這一波快速反彈過程主要體現為同期美元走低帶來的被動升值。近期中美關系穩(wěn)定性增強，中美利差倒掛幅度在連續(xù)7個月走闊后，進入11月份轉向收斂等，也都起到了一定“助攻”作用。

　　明明也認為，11月份以來美國經濟數據走弱驅動美元指數下行、中美利差倒掛幅度收斂導致資本外流壓力趨緩、10月份數據驗證國內經濟復蘇的邊際好轉趨勢、政策端持續(xù)發(fā)力有助于預期改善、中美元首會晤有助于中美關系的企穩(wěn)、結匯需求的季節(jié)性走高等六大內外部積極因素的集中釋放驅動人民幣擺脫弱勢震蕩格局。

　　展望2024年，人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。明明認為，人民幣幣值有望在國內基本面支撐和海外加息周期逐步退出的影響下企穩(wěn)回升。

　　王青表示，2024年，國內經濟將進一步向常態(tài)化運行水平回歸，人民幣內在貶值壓力趨于減弱，加之美元有可能出現小幅貶值，人民幣匯率中樞將較2023年小幅抬升，CFETS等三大人民幣一籃子匯率指數將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

　　房企融資：

　　“三支箭”持續(xù)加碼

　　對于正處于行業(yè)低谷期的房地產行業(yè)而言，其資金密集型特點使得融資政策的支持既必不可少，又至關重要。

　　回看2023年，中央穩(wěn)樓市決心與力度顯著增強，監(jiān)管部門對于房企融資的態(tài)度呈現出進一步的實質性改善。具體表現為以2022年中國人民銀行、原銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（即“金融16條”）開啟了金融業(yè)支持房地產業(yè)進入復蘇期后，至今年11月份中國人民銀行等八部門聯(lián)合印發(fā)《關于強化金融支持舉措助力民營經濟發(fā)展壯大的通知》明確25條支持舉措，對民營房企融資支持再加力，以及由此而延伸出的銀企在實操層面的進一步深度互動。

　　在此期間，政策面還對“金融16條”中的部分內容予以延長延期，即7月份中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于延長金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關政策期限的通知》，將貸款、信托展期等適用期限的政策統(tǒng)一延長至2024年12月底，引導金融機構繼續(xù)對房企存量融資展期。

　　同時，監(jiān)管部門多次強調，要一視同仁滿足不同所有制房地產企業(yè)合理融資需求，對正常經營的房地產企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸。繼續(xù)用好“第二支箭”支持民營房地產企業(yè)發(fā)債融資。支持房地產企業(yè)通過資本市場合理股權融資。

　　“加大對房企融資的支持力度，既是化解房地產風險，又是推動構建房地產發(fā)展新模式，推動房地產高質量發(fā)展?！痹谥兄秆芯吭浩髽I(yè)研究總監(jiān)劉水看來，今年以來“三支箭”政策的持續(xù)加碼，將有助于改善房地產企業(yè)的融資環(huán)境，改善行業(yè)預期，進而達到防范風險的目的。

　　盡管當前支持房企融資的政策效果正持續(xù)顯現，但在劉水看來，未來還應進一步發(fā)力。據中指研究院統(tǒng)計，2023年發(fā)債的民企和混合所有制企業(yè)范圍略有擴大，即較上年同期增加2家達到15家，但今年前11個月，民企、混合所有制企業(yè)信用債發(fā)行金額占比分別為6.4%、4.6%，較去年同期下降0.1個百分點、4.7個百分點。結合目前國家統(tǒng)計局的數據來看，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金的同比降幅仍在持續(xù)擴大。

　　劉水建議，未來要加快落細落實支持民企融資政策，如支持民營房企增信發(fā)債擴容增量、加快房企股權融資審批等。

　　萬億元國債：

　　助力穩(wěn)增長

　　10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人大常委會關于批準國務院增發(fā)國債和2023年中央預算調整方案的決議，明確中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元。

　　財政部表示，增發(fā)的國債資金初步考慮在2023年安排使用5000億元，結轉2024年使用5000億元。

　　“本次增發(fā)國債，釋放了補短板、穩(wěn)增長信號，有助于提振市場信心，鞏固三季度以來的經濟復蘇勢頭?！蓖跚啾硎?，考慮到這筆資金還將在明年繼續(xù)投放，增發(fā)國債帶來的穩(wěn)增長效應還會持續(xù)顯現，這將有助于引導經濟繼續(xù)向常態(tài)化運行水平回歸。

　　根據中信證券測算，今年四季度增發(fā)后即投入使用的5000億元國債，將帶動四季度名義GDP的同比增速提升1.42個百分點；計劃于明年投入使用的5000億元，預計也將直接帶動明年全年名義GDP增速上升0.37個百分點。

　　根據財政部介紹，新增國債用以應對部分地區(qū)的災后重建和提升我國抵御自然災害的能力，且全部通過轉移支付方式安排給地方。

　　王青認為，這一方面，意味著財政政策保民生持續(xù)發(fā)力，有助于彌補防災減災救災短板。與此同時，也會階段性增加市場需求，特別是有助于保持基建投資處于較快增長水平；另一方面，增發(fā)國債會全部下?lián)芙o地方，將有效緩解地方政府財政收支壓力，并使得地方政府能夠在今年底、明年初拿出更多財政資源穩(wěn)增長。

　　談及增發(fā)國債對債市的影響，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，萬億元國債發(fā)行對短期市場資金面構成一定擾動，但較為有限。一方面，除增發(fā)國債外，今年年底公開市場操作工具到期量大、繳稅等是影響短期市場流動性的重要因素；另一方面，國內宏觀政策保持積極取向，市場有充分預期，央行通過多種工具靈活操作，呵護資金面，市場流動性整體保持合理充裕。

　　外貿：

　　穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結構

　　外貿是中國經濟增長的重要推動力量之一。推動外貿穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結構，對穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)、構建新發(fā)展格局、推動高質量發(fā)展具有重要支撐作用。

　　今年3月2日，商務部在國新辦舉行的“權威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會上明確表示，今年外貿要穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結構。從三個層面發(fā)力來穩(wěn)規(guī)模，包括穩(wěn)定政策、穩(wěn)定市場、穩(wěn)定貿易渠道；從三個層面著手優(yōu)結構，包括優(yōu)化貿易方式，優(yōu)化外貿供應鏈布局，優(yōu)化產品結構、培育貿易新動能，以此增強我國外貿綜合競爭力。

　　以此為基調，今年以來我國打出了一系列穩(wěn)外貿“組合拳”。

　　“今年我國外貿領域面臨的困難不少。從外部環(huán)境看，外需持續(xù)走弱、貿易風險攀升等給我國外貿帶來了較大壓力；從內部環(huán)境看，經營成本增加等制約我國外貿企業(yè)發(fā)展?！睂ν饨洕Q易大學國家對外開放研究院教授呂越對《證券日報》記者表示，因此，一方面，我國有針對性地提出優(yōu)化重點展會供采對接、便利跨境商務人員往來等舉措，加強對外溝通和促進合作，加大進出口信貸支持，助力外貿企業(yè)降本增效。另一方面，兼顧長遠，加快對外貿易創(chuàng)新發(fā)展，通過推進貿易數字化和綠色化，推動跨境電商健康持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展。

　　一系列政策“組合拳”為外貿回升向好提供了有力支撐。海關總署最新數據顯示，今年前11個月，我國進出口總值37.96萬億元人民幣，同比持平；11月份，我國進出口總值3.7萬億元，同比增長1.2%，進出口總值連續(xù)2個月同比增長。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院學位委員會委員白明向《證券日報》記者表示，今年以來“新三樣”出口和對“一帶一路”共建國家的進出口表現為外貿增色不少，未來仍將是我國外貿穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結構的重要支撐。

　　數字經濟：

　　增長新引擎

　　隨著數字技術的飛速發(fā)展，數字經濟深刻地改變著人們的生活方式和經濟發(fā)展模式，人工智能、數字孿生、區(qū)塊鏈以及元宇宙等數字技術推動新一輪科技革命和產業(yè)變革，以5G工廠、互聯(lián)網醫(yī)院、新型智慧城市、智慧物流等為代表的數字經濟新賽道體現數字化全面賦能實體經濟，推動經濟高質量發(fā)展的新趨勢。

　　數據資產化研究院執(zhí)行院長王鵬對《證券日報》記者表示，數字經濟正在成為經濟發(fā)展的新引擎，隨著數字技術的發(fā)展和高質量數據的積累，我國數實融合正邁向更廣范圍、更深層次的新階段。數字經濟與實體經濟的融合正在從傳統(tǒng)制造業(yè)、現代服務業(yè)逐漸擴展到農業(yè)、能源、建筑、通信、外貿等各個行業(yè)領域，形成更高創(chuàng)新力的產業(yè)鏈。

　　在數字技術引領下，不同類型企業(yè)有了新的定位。依托超大規(guī)模市場、海量數據資源，大型企業(yè)起到標桿引領作用，把數字技術研發(fā)和數據挖掘能力向各個細分產業(yè)縱深輸出，積極構建產業(yè)生態(tài)或產業(yè)集群。中小企業(yè)參與數實融合活躍，以數字技術為工具，以創(chuàng)新為驅動力，向“專精特新”方向轉型升級，提升產業(yè)的效率效能和市場競爭力。

　　在數字軟硬件設施建設方面，5G網絡建設、云網協(xié)同發(fā)展、“東數西算”工程、數字安全屏障等夯實了我國數字經濟發(fā)展的“底座”，推動發(fā)揮數據要素乘數作用。

　　2023年10月25日，國家數據局掛牌成立。11月25日，國家數據局局長劉烈宏在2023全球數商大會開幕式上表示，國家數據局將圍繞發(fā)揮數據要素乘數作用，與相關部門一道研究實施“數據要素×”行動，提出從供需兩端發(fā)力，在智能制造、商貿流通、交通物流、金融服務、醫(yī)療健康等若干重點領域，加強場景需求牽引，打通流通障礙、提升供給質量，推動數據要素與其他要素相結合，催生新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式、新應用、新治理。

　　中央財經大學數字經濟融合創(chuàng)新發(fā)展中心主任陳端對《證券日報》記者表示，我國數字經濟發(fā)展重心正在從數字新基建向軟基建轉向，將不同垂類領域和垂類場景中的數據資源整合優(yōu)化，破解數據孤島，實現公共數據的開放應用，突破服務瓶頸打造新的產業(yè)體系和企業(yè)盈利增長點，持續(xù)壯大數據新動能。

　　ETF產品：

　　加速擴容

　　今年以來，股票型ETF（交易型開放式指數基金）迎來跨越式發(fā)展，數量、規(guī)模大幅增長，逆市吸金能力令人矚目。

　　據Wind統(tǒng)計，截至2023年12月12日，股票型ETF數量達到716只，較年初增加115只，增幅19.13%。股票型ETF規(guī)模為13825.78億元，較年初增加3111.91億元，增幅29.05%。

　　股票型ETF規(guī)模增長的背后，是公募基金加碼布局ETF產品線。各頭部機構爭相布局新品，首批科創(chuàng)生物ETF獲批、首批深證50ETF啟動發(fā)行。與此同時，ETF從申報、獲批到發(fā)行堪稱“火速”。僅四季度以來，就有40只ETF產品“上新”。

　　“ETF新產品是對現有ETF體系的補充，將進一步完善產品體系，促進我國境內ETF市場發(fā)展，為投資者帶來投資便利和實實在在的收益?！敝猩酱髮W嶺南學院教授韓乾對《證券日報》記者表示，未來相關ETF要注重給投資者帶來回報，需要在產品設計、拓展規(guī)模、提高流動性上下功夫。

　　此外，外資機構借道ETF，廣泛布局我國資本市場。尤其是下半年以來，安聯(lián)人壽保險、瑞士銀行集團、巴克萊銀行等外資機構持續(xù)加大了對ETF新發(fā)產品的投資力度。市場人士預計，未來隨著我國本土指數體系的日益完善和ETF產品的日益豐富，外資機構參與ETF的積極性將不斷提高。