11月4日，人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金參加流程、資金賬戶管理、機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面做出具體規(guī)定。同一日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》），對(duì)參與個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)的各類市場(chǎng)機(jī)構(gòu)及其展業(yè)行為予以明確規(guī)范。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)的落地，對(duì)于完善多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，滿足居民日益增長(zhǎng)的養(yǎng)老投資需求，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展都具有積極意義。作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的公募基金，也有能力通過(guò)發(fā)揮自身投研優(yōu)勢(shì)，在實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老投資保值增值方面作出貢獻(xiàn)。

　　發(fā)揮公募專業(yè)優(yōu)勢(shì)

　　在我國(guó)人口老齡化程度不斷加深的背景下，推動(dòng)第三支柱規(guī)范發(fā)展、壯大個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模事關(guān)居民切身利益，已變得愈發(fā)重要。

　　此次《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》的發(fā)布，標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老金制度進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推動(dòng)階段，其中明確“個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，自主選擇購(gòu)買符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品”，也為個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)提供了制度依據(jù)。

　　而作為配套政策《暫行規(guī)定》的發(fā)布，則將指導(dǎo)公募基金更好地服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金，也為公募基金發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇和空間。

　　具體來(lái)看，《暫行規(guī)定》主要規(guī)定以下三方面內(nèi)容：一是明確基金管理人、機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)的總體原則和基本要求，以及基金行業(yè)平臺(tái)職責(zé)定位；二是明確個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)基金管理人的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)作出規(guī)定；三是明確基金銷售機(jī)構(gòu)的展業(yè)條件，并對(duì)基金銷售機(jī)構(gòu)信息提示、賬戶服務(wù)、宣傳推介、適當(dāng)性管理、投資者教育等職責(zé)作出規(guī)定。

　　中歐基金有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，《暫行規(guī)定》全面清晰地闡釋了未來(lái)基金行業(yè)在個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)中的“投資人利益優(yōu)先”原則、“資產(chǎn)安全性、運(yùn)作穩(wěn)健性、投資長(zhǎng)期性、服務(wù)便利性”等基本要求和各類業(yè)務(wù)的展業(yè)細(xì)則，是基金行業(yè)未來(lái)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)的總行動(dòng)綱領(lǐng)，有助于各基金管理人在投資策略制定、產(chǎn)品布局、組合運(yùn)營(yíng)管理、客戶服務(wù)等過(guò)程中遵循相應(yīng)規(guī)范，為個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)提供高質(zhì)量的基金和服務(wù)。

　　“在養(yǎng)老金管理方面，公募基金是契合養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)要求的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，可以充分發(fā)揮養(yǎng)老金的長(zhǎng)期資金屬性和權(quán)益投資的顯著優(yōu)勢(shì)，也可以為養(yǎng)老金資產(chǎn)配置提供豐富的底層產(chǎn)品和工具。”華夏基金有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　公募基金也在養(yǎng)老投資方面積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)?！肮蓟鸸咀鳛轲B(yǎng)老金受托投資管理的主力軍，當(dāng)前受托管理各類養(yǎng)老金資產(chǎn)超4萬(wàn)億元，占我國(guó)養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的比例達(dá)到50%。公募基金在養(yǎng)老投資方面積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，憑借其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，更能發(fā)揮權(quán)益投資對(duì)于資產(chǎn)增值的作用?！敝薪鸸狙芯坎糠倾y行金融行業(yè)及金融科技行業(yè)首席分析師姚澤宇介紹。

　　“與其他可被投金融產(chǎn)品相比，公募基金服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金投資有多方面優(yōu)勢(shì)?！闭猩袒鹧芯坎渴紫?jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，一是公募基金在養(yǎng)老金和年金業(yè)務(wù)方面參與時(shí)間最早、服務(wù)實(shí)踐較多，具備深刻的投資經(jīng)驗(yàn)和見(jiàn)解。二是公募基金建立了完善的公司治理和監(jiān)管機(jī)制，在面對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能從容應(yīng)對(duì)，同時(shí)披露機(jī)制更為透明，規(guī)范性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力兼具；三是公募基金具有更加豐富的養(yǎng)老產(chǎn)品，未來(lái)可以滿足廣大個(gè)人客戶對(duì)不同產(chǎn)品的需求。

　　穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)品擴(kuò)容

　　11月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布首批個(gè)人養(yǎng)老金投資基金產(chǎn)品和銷售機(jī)構(gòu)名錄，包含40家基金管理人的129只養(yǎng)老目標(biāo)基金以及37家基金銷售機(jī)構(gòu)。

　　證監(jiān)會(huì)此前指出，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金，后續(xù)及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)逐步納入適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資需求的其他基金。

　　根據(jù)《暫行規(guī)定》的要求，個(gè)人養(yǎng)老金可投公募基金產(chǎn)品包括以下產(chǎn)品類型：一是最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。二是投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健，且適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他基金。

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金是一種中低波動(dòng)且含權(quán)益資產(chǎn)的基金產(chǎn)品，它以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)階段以基金中基金（FOF）的形式為主。自2018年第一只產(chǎn)品發(fā)行以來(lái)，養(yǎng)老目標(biāo)基金持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)容。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，全市場(chǎng)已累計(jì)有181只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品（份額合并計(jì)算），規(guī)模合計(jì)1064億元。

　　對(duì)于優(yōu)先納入養(yǎng)老目標(biāo)基金這樣的安排，李湛認(rèn)為，我國(guó)的公募基金服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老尚處起步階段，優(yōu)先選擇符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金有利于防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)發(fā)展。同時(shí)，審慎確定參與機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品，是我國(guó)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”工作總基調(diào)的體現(xiàn)，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度偏社會(huì)性質(zhì)，而公募基金相對(duì)更市場(chǎng)化，兩者結(jié)合需要經(jīng)歷一段“磨合期”。通過(guò)審慎確定產(chǎn)品，盡可能實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)，能夠降低參與投資者的顧慮，否則會(huì)影響公募基金對(duì)養(yǎng)老投資的吸引力。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著經(jīng)驗(yàn)的積累和條件的成熟，預(yù)計(jì)會(huì)有更多其他類型的基金產(chǎn)品納入投資范圍，也會(huì)給予更多公募機(jī)構(gòu)參與的機(jī)會(huì)，從而為個(gè)人養(yǎng)老金投資提供更加豐富的產(chǎn)品選擇。

　　“就公募基金提升對(duì)個(gè)人養(yǎng)老投資的吸引力而言，要不斷完善公募基金產(chǎn)品線?！币捎罱ㄗh，除養(yǎng)老FOF產(chǎn)品本身的優(yōu)化之外，公募基金還應(yīng)補(bǔ)充各類風(fēng)格清晰、業(yè)績(jī)持續(xù)的成熟優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，以滿足投資者多樣化需求。同時(shí)，完善養(yǎng)老產(chǎn)品銷售服務(wù)體系。公募管理人可與各類機(jī)構(gòu)合作拓展業(yè)務(wù)半徑，提供多元化的投顧服務(wù)以增強(qiáng)投資者獲得感。此外，還應(yīng)持續(xù)開(kāi)展投教宣傳，提高投資者對(duì)于養(yǎng)老金融產(chǎn)品的認(rèn)知。

　　雪球基金有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展，有利于滿足大眾多樣化的養(yǎng)老需求。作為首批個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)之一，雪球基金會(huì)積極發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，打造獨(dú)具特色的養(yǎng)老金服務(wù)，同時(shí)加強(qiáng)投資者教育力度，讓用戶在個(gè)人養(yǎng)老金投資上投得明白、投得放心。

　　有望帶來(lái)長(zhǎng)期資金

　　個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行唯一賬戶制，封閉管理，不得提前支取……諸多特點(diǎn)將有助于引導(dǎo)個(gè)人投資者長(zhǎng)線投資、價(jià)值投資，公募基金有望迎來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。

　　《暫行規(guī)定》明確鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。其中提到，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)績(jī)、人員績(jī)效的考核周期不得短于5年?；鹪u(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià)原則，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)期限不得短于5年，不得使用單一指標(biāo)進(jìn)行排名或者評(píng)價(jià)，不得進(jìn)行短期收益和規(guī)模排名。

　　“養(yǎng)老資金天然具有投資期限長(zhǎng)、對(duì)短期流動(dòng)性要求不高的屬性，適合長(zhǎng)期投資以獲取穩(wěn)定收益，并相對(duì)規(guī)避短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！币捎钫J(rèn)為，因此公募管理人應(yīng)更注重長(zhǎng)期投資，避免對(duì)于短期規(guī)模及業(yè)績(jī)的追求而帶來(lái)風(fēng)格漂移、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定等問(wèn)題，拉長(zhǎng)基金經(jīng)理考核期限，提高長(zhǎng)線投資能力，增強(qiáng)產(chǎn)品穩(wěn)健性。

　　據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)2021年發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金第三支柱研究報(bào)告》，在未來(lái)5年至10年時(shí)間，我國(guó)將有8萬(wàn)億元至10萬(wàn)億元的養(yǎng)老金缺口，亟須商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品補(bǔ)足。“個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)在解決居民養(yǎng)老投資需求的同時(shí)，將給股市帶來(lái)一批穩(wěn)定的增量資金，有利于改善我國(guó)資本市場(chǎng)個(gè)人投資者占比過(guò)高、波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大的現(xiàn)狀，促進(jìn)公募基金行業(yè)與資本市場(chǎng)的共同發(fā)展?！崩钫空f(shuō)。

　　姚澤宇認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務(wù)有望帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，成為資本市場(chǎng)的“壓艙石”。個(gè)人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務(wù)將成為資本市場(chǎng)直接融資體系新的一類長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，有助于熨平市場(chǎng)波動(dòng)，助推科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，將更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)利于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)良性發(fā)展的互動(dòng)機(jī)制。（記者 馬春陽(yáng)）