作者：張銳（中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)理事、廣東技術(shù)師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）

　　近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年12月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲1.5%，2021年全年CPI同比上漲0.9%。在全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)普遍面臨高通脹上行壓力的前提下，國(guó)內(nèi)通脹卻保持低位運(yùn)行，這一結(jié)果有力地證明了我國(guó)并不具備物價(jià)大幅上漲的基礎(chǔ)這一客觀判斷。

　　貨幣政策往往是影響物價(jià)的核心要件。按照貨幣主義學(xué)派創(chuàng)始人、經(jīng)濟(jì)學(xué)諾獎(jiǎng)得主弗里德曼的說法，遏制通貨膨脹首先必須擰緊貨幣“水龍頭”，這句話倒過來就是貨幣超發(fā)與流動(dòng)性泛濫是通貨膨脹的重要基礎(chǔ)。在國(guó)內(nèi)，即便是在新冠肺炎疫情影響之下，央行也始終堅(jiān)持合理適度、不搞“大水漫灌”的貨幣政策總基調(diào)，從而基本穩(wěn)定住了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性增量，沒有出現(xiàn)其他國(guó)家貨幣泛濫之勢(shì)，也就消除了通貨膨脹繁衍與爆發(fā)的政策土壤。

　　當(dāng)然，貨幣必須滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)流動(dòng)性的正常需求。對(duì)此，央行秉持“穩(wěn)”字當(dāng)頭的貨幣政策立場(chǎng)，在此基礎(chǔ)上綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具投放流動(dòng)性，保持了貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配；另一方面，央行開發(fā)與實(shí)施了直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具,使得流動(dòng)性供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求形成有效匹配。基礎(chǔ)貨幣在流動(dòng)過程中能夠很好地被實(shí)體經(jīng)濟(jì)所吸收，等同于增量貨幣更多地沉淀在了生產(chǎn)環(huán)節(jié)而不是消費(fèi)環(huán)節(jié)，更多地被用于價(jià)值創(chuàng)造而不是價(jià)格炒作，從而使得通脹風(fēng)險(xiǎn)被提前抑制與屏蔽。

　　其實(shí)觀察去年全年價(jià)格走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，PPI（生產(chǎn)者出廠價(jià)格）漲速與漲幅均明顯快于和大于CPI漲速與漲幅，PPI與CPI之間的“剪刀差”也越來越大，這種情況說明，PPI的上漲并沒有在需求端形成共振。其中最能說明問題的是，去年全年衣著、耐用消費(fèi)品價(jià)格等出現(xiàn)不同程度的持續(xù)回調(diào)，且這種趨勢(shì)估計(jì)很難逆轉(zhuǎn)；另一方面，在CPI構(gòu)成中，豬肉價(jià)格往往占有很大權(quán)重，而去年豬肉價(jià)格大跌，同時(shí)全國(guó)肥豬出欄量穩(wěn)定在6.9億頭以上，對(duì)應(yīng)國(guó)人一年消費(fèi)5至6億頭豬的常態(tài)，供大于求會(huì)對(duì)豬肉價(jià)格形成長(zhǎng)期壓制，由此抑制CPI上漲。

　　的確，美聯(lián)儲(chǔ)無限制量化寬松是通脹全球化的重要根源，國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲背景下我國(guó)存在輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)，但一方面政策始終保持著對(duì)煤炭等重點(diǎn)產(chǎn)品的強(qiáng)力干預(yù)，使國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格漲幅明顯收斂；另一方面人民幣去年兌美元升值，而且美元全年也不降反升，兩種貨幣的同向力對(duì)通脹上升力度稀釋不少，也削弱了輸入性通脹對(duì)國(guó)內(nèi)通脹造成的壓力。今年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)所形成的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力也決定了未來人民幣下降幅度非常有限，來自匯率渠道的輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)將得到進(jìn)一步屏蔽；不僅如此，匯率的穩(wěn)定必然對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人民幣的購(gòu)買力形成正面投射，一定程度上對(duì)貨幣價(jià)值起到維護(hù)與輸氧功效，進(jìn)而對(duì)物價(jià)穩(wěn)定構(gòu)成實(shí)質(zhì)性支撐。

　　還需注意的是，我國(guó)自2015年實(shí)施的通脹目標(biāo)制度較好地錨定了通脹預(yù)期，過去六年年度通脹率都落入目標(biāo)值附近，今年CPI增幅仍然距離政策約束目標(biāo)相當(dāng)遙遠(yuǎn)。按照盧卡斯創(chuàng)建的理性預(yù)期學(xué)派的觀點(diǎn)，公眾從過去通脹趨勢(shì)外推的通脹預(yù)期將會(huì)提高未來的通脹。反過來說，長(zhǎng)期低通脹趨勢(shì)可以淡化民眾預(yù)期物價(jià)上漲的心理壓力，支持其更加合理地安排消費(fèi)支出，避免因情緒化而產(chǎn)生的需求拉上式通脹風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)的低通脹正好與此契合。

　　最后，產(chǎn)品供求平衡或供大于求的格局削弱了物價(jià)大幅上漲的客觀基礎(chǔ)。物價(jià)漲幅根本上取決于總供給和總需求的相對(duì)變化，持續(xù)多年的國(guó)內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了工業(yè)部門無效產(chǎn)能的較好出清，同時(shí)推動(dòng)了國(guó)內(nèi)工業(yè)供給與需求的再平衡；更重要的是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，潛在經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)快于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，總供給將持續(xù)保持充分，從而為物價(jià)穩(wěn)定打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另外，大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新技術(shù)從廣度與深度上向制造業(yè)滲透，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的響應(yīng)更為靈敏，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，使供給側(cè)能夠更好地釋放出培養(yǎng)與刺激消費(fèi)的動(dòng)能；同時(shí)，不斷升級(jí)的消費(fèi)也能對(duì)企業(yè)形成引導(dǎo)，供給側(cè)的柔性制造也能更好地滿足個(gè)性化需求。最終，供給與需求實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)匹配與有效對(duì)接，在供不應(yīng)求背景下，物價(jià)大幅上漲趨勢(shì)自然不會(huì)出現(xiàn)。