上市公司是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石，提高上市公司質量是增強資本市場吸引力和活力，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的重要途徑。為適應全面實行注冊制改革需要，督促保薦機構強化質量意識，加快從注重“可批性”向注重“可投性”轉變，從源頭提高上市公司質量，滬深證券交易所日前聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質量為導向的保薦機構執(zhí)業(yè)質量評價實施辦法(試行)》(以下簡稱《評價辦法》)。

　　專家表示，滬深證券交易所此舉順應全面實行注冊制改革需要，將有力督促保薦機構改變“穿新鞋走老路”“重數(shù)量、輕質量”的傳統(tǒng)執(zhí)業(yè)方式，從源頭提高上市公司質量，跟上注冊制改革步伐。

　　《評價辦法》基于投資者視角對上市公司質量進行多角度評價，實現(xiàn)保薦執(zhí)業(yè)過程與保薦執(zhí)業(yè)成果的有機連接。總體來看，評價工作有以下特點：

　　一是突出目標導向，科學設置評價體系。評價體系由上市公司質量評價、保薦業(yè)務質量評價、評價得分調整三部分構成。其中，上市公司質量評價占比70%，圍繞經(jīng)營質量、市場表現(xiàn)、治理質量3個投資者普遍關注的維度展開；保薦業(yè)務質量評價占比30%，主要衡量保薦機構首發(fā)項目執(zhí)業(yè)情況，包括項目審核結果、招股說明書披露質量、保薦機構盡職調查程序等內容；評價得分調整不設權重，根據(jù)項目風險情況等對評價結果進行調整。總體來看，評價體系設計重點突出、導向清晰，評價指標選取科學客觀、操作性強。

　　二是對重大違法違規(guī)行為“一票否決”。根據(jù)保薦機構評價得分，將保薦機構劃分為A、B、C三類。為強化對重大違法違規(guī)行為的懲戒力度，評價年度保薦機構因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內財務造假等重大違法行為被立案的，按“終身追責”原則，評價結果評定為C類。此外，經(jīng)有關部門認定，保薦機構及其工作人員存在發(fā)行上市領域行賄行為的，評價結果也評定為C類。

　　三是采取分類監(jiān)管措施，強化保薦機構約束。滬深證券交易所根據(jù)評價分類結果，對保薦機構在審首發(fā)項目采取分類監(jiān)管措施，將提高或降低對其非問題導向現(xiàn)場督導的比例。保薦機構連續(xù)三次被評價為C類的，原則上對其首發(fā)保薦項目全部開展現(xiàn)場督導或按規(guī)定開展問題導向現(xiàn)場檢查。

　　“券商機構在全面注冊制下，都需要不斷提高專業(yè)能力，突出金融服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展目標。加強產融結合、提高重視投研業(yè)務的券商，這方面會有比較強的競爭力。分類評價體系加強了這方面動態(tài)比較考量，將有助于督導券商提升投研和保薦的專業(yè)水平?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學家陳靂說。

　　四是設置過渡期安排，便于市場做好充分準備。以上市公司質量為導向對保薦機構執(zhí)業(yè)質量開展評價是一項新的監(jiān)管制度，為使各方做好充分準備，《評價辦法》設置一年過渡期，自辦法施行之日起一年內，評價結果暫不對外發(fā)布，也不作為分類監(jiān)管依據(jù)。

　　專家表示，《評價辦法》是基于投資者視角，以上市公司質量為導向，對保薦機構執(zhí)業(yè)質量進行綜合評價。評價工作重點突出投資者投資決策需求，聚焦上市公司質量。在指標設計中，滬深交易所設有“市場表現(xiàn)”大類，包括現(xiàn)金分紅比例、年化回報率、市凈率、總市值等指標。這意味著投行在推薦項目時也要從投資者的角度判斷企業(yè)有沒有價值，否則投資者將直接用腳投票?！对u價辦法》實施后，投行還需強化投行執(zhí)業(yè)人員專業(yè)程度，以“質量優(yōu)先”為指導，進一步優(yōu)化三道防線、制度建設、培訓輔助等系列機制，堅持自身執(zhí)業(yè)質量與客戶質量并重的文化，當好資本市場“看門人”。

　　據(jù)悉，滬深交易所將按照中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署，做好《評價辦法》解讀及實施工作，適時總結《評價辦法》實施效果，及時優(yōu)化評價工作安排，持之以恒引導各方強化質量意識，提高擬上市公司質量，增進投資者獲得感與權益保護水平。

　　彭 江

　　彭 江