市場(chǎng)低迷、年報(bào)難產(chǎn)疊加債務(wù)違約對(duì)上市房企產(chǎn)生的余波正在發(fā)酵。近日，多家A股上市房企被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，A股“披星戴帽”的上市房企越來(lái)越多，部分在港上市的內(nèi)房股也正面臨停牌。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月24日，有11只內(nèi)房股正處于停牌狀態(tài)，面臨最長(zhǎng)停牌時(shí)間的企業(yè)自最新一次停牌日起停牌時(shí)間已經(jīng)超過(guò)一年。阻擋企業(yè)完成復(fù)牌指引的背后原因，無(wú)論是與核數(shù)師有分歧，還是重組受挫，核心皆是化債問(wèn)題。值得一提的是，隨著被香港特區(qū)高等法院頒令清盤(pán)，涉訴金額僅1450萬(wàn)美元的佳源國(guó)際控股成為此輪出險(xiǎn)房企中第一家被判強(qiáng)制清盤(pán)的在港上市百?gòu)?qiáng)房企。

　　被提出清盤(pán)呈請(qǐng)，駁回清盤(pán)呈請(qǐng)，清盤(pán)呈請(qǐng)聆訊延期……圍繞清盤(pán)發(fā)布公告如今成為內(nèi)房股越來(lái)越頻繁的遭遇。與過(guò)往不同的是，企業(yè)已不敢再忽視債權(quán)人的清盤(pán)訴求，如何避免被清盤(pán)成為部分房企當(dāng)下的首要任務(wù)。在此背景下，多家上市房企與債權(quán)人之間正在上演一場(chǎng)清盤(pán)拉鋸戰(zhàn)。據(jù)記者梳理，從去年年初至今，已有20只內(nèi)房股收到過(guò)清盤(pán)呈請(qǐng)，其中多家公司聆訊不斷延期，亦有撤銷(xiāo)清盤(pán)呈請(qǐng)但再度被提請(qǐng)清盤(pán)的案例。

　　清盤(pán)拉鋸戰(zhàn)頻現(xiàn)

　　為何上市房企千方百計(jì)避免被清盤(pán)？據(jù)了解，一旦被清盤(pán)，公司的生產(chǎn)運(yùn)作就會(huì)停止，所有資產(chǎn)在短期內(nèi)出售，變回現(xiàn)金，按先后次序償還未付的債項(xiàng)，之后按法律程序，宣布公司解散。

　　在香港資本市場(chǎng)，提出清盤(pán)呈請(qǐng)的門(mén)檻并不高。根據(jù)香港破產(chǎn)管理署的介紹，向香港破產(chǎn)管理署繳存一筆款項(xiàng)，以供支付香港破產(chǎn)管理署署長(zhǎng)將會(huì)招致的各項(xiàng)費(fèi)用及開(kāi)支后，公司任何一位債權(quán)人、股東或公司本身均可提出清盤(pán)呈請(qǐng)。

　　為了保留公司的經(jīng)營(yíng)主體，對(duì)于債權(quán)人發(fā)起的清盤(pán)呈請(qǐng)，上市房企通常會(huì)采取各種方式進(jìn)行處理或抗辯。

　　以大發(fā)地產(chǎn)為例，根據(jù)3月28日公司公告，2023年3月24日，中國(guó)通海證券有限公司(即呈請(qǐng)人)向香港特區(qū)高等法院提交一份針對(duì)大發(fā)地產(chǎn)的清盤(pán)呈請(qǐng)，內(nèi)容有關(guān)大發(fā)地產(chǎn)未支付于呈請(qǐng)人開(kāi)立及維持的保證金買(mǎi)賣(mài)戶(hù)口項(xiàng)下若干本金額及利息，于2023年2月14日的未償還金額合共為129.71萬(wàn)港元。

　　在公告中，大發(fā)地產(chǎn)董事會(huì)表示，呈請(qǐng)并不代表其他利益相關(guān)者的利益，并可能損害公司的價(jià)值。為促使呈請(qǐng)盡快被撤回，公司正與呈請(qǐng)人持續(xù)磋商，務(wù)求以友好方式解決呈請(qǐng)，預(yù)計(jì)呈請(qǐng)?jiān)诙唐趦?nèi)不會(huì)對(duì)集團(tuán)整體境內(nèi)營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生重大影響。

　　除此之外，還有多家上市公司通過(guò)延遲聆訊的方式以贏得更多的時(shí)間來(lái)說(shuō)服債權(quán)人。以福晟國(guó)際為例，公司于2022年3月19日接獲銀順(香港)投資有限公司提出的清盤(pán)呈請(qǐng)，期間經(jīng)過(guò)7次聆訊延期，2023年4月14日的公告顯示，香港特區(qū)高等法院已經(jīng)下令將呈請(qǐng)的聆訊押后至2023年7月14日。

　　諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級(jí)分析師關(guān)榮雪向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在收到清盤(pán)呈請(qǐng)后，很多房企會(huì)尋求措施，堅(jiān)決反對(duì)清盤(pán)，其中包括積極與債權(quán)人協(xié)商，或是推遲清盤(pán)呈請(qǐng)的聆訊日期。

　　對(duì)此，巨豐高級(jí)投資顧問(wèn)于曉明向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司管理層可以采取一些措施來(lái)應(yīng)對(duì)清盤(pán)呈請(qǐng)，例如重組資產(chǎn)、籌集資金償還債務(wù)、與債權(quán)人協(xié)商等，但如果狀況太過(guò)嚴(yán)重，這些措施可能無(wú)法挽救公司破產(chǎn)的命運(yùn)。在面臨清盤(pán)呈請(qǐng)時(shí)，上市公司管理層需要盡快采取行動(dòng)，積極應(yīng)對(duì)，并與債權(quán)人保持溝通和合作，以盡量減少損失。

　　償債方案實(shí)操性是關(guān)鍵？

　　值得關(guān)注的是，根據(jù)香港法例第32章公司(清盤(pán)及雜項(xiàng)條文)條例第182條，一旦公司最終因呈請(qǐng)而清盤(pán)，于清盤(pán)開(kāi)始日期后對(duì)公司直接擁有的財(cái)產(chǎn)的任何處置、任何公司股份轉(zhuǎn)讓或公司股東地位變化將屬無(wú)效，除非獲得香港特區(qū)高等法院的認(rèn)可令。換言之，該公司的資產(chǎn)將很難被轉(zhuǎn)移，控股股東也很難通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)“躺平”。

　　此外，盡管相當(dāng)多的房企不斷延遲聆訊，但有法律人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，法院有權(quán)將清盤(pán)法律程序延遲進(jìn)行，使債務(wù)償還安排得以落實(shí)，但有關(guān)延期一般只可在提出清盤(pán)呈請(qǐng)的債權(quán)人不反對(duì)的情況下，才會(huì)頒令延期。

　　這也就意味著，房企與債權(quán)人之間的清盤(pán)拉鋸戰(zhàn)，實(shí)際上是債權(quán)人與上市房企之間談判、博弈，且能讓債權(quán)人防止債務(wù)人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的手段。但佳源國(guó)際控股被香港特區(qū)高等法院頒布“清盤(pán)令”，打破了這種拉鋸戰(zhàn)的平衡。根據(jù)相關(guān)公告，香港特區(qū)高等法院頒布“清盤(pán)令”，公司需清盤(pán)，以便償還逾期的1450萬(wàn)美元債務(wù)。

　　值得一提的是，佳源國(guó)際控股也曾三次延遲聆訊爭(zhēng)取時(shí)間，直到清盤(pán)令頒布前夕，佳源國(guó)際控股還在爭(zhēng)取對(duì)旗下六只美元債實(shí)施重組計(jì)劃。香港特區(qū)高等法院法官質(zhì)疑，其重組計(jì)劃并不是一個(gè)具體建議，只是公司“提出來(lái)的一個(gè)想法”，意指佳源國(guó)際控股并未給出清晰合理可操作的方案。

　　除了佳源國(guó)際控股外，5月22日，另一家“千億房企”亦被債權(quán)人申請(qǐng)重整，原因是未予以承兌兌付一筆接近2800萬(wàn)元的商業(yè)承兌匯票。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這無(wú)疑給其他面臨清盤(pán)呈請(qǐng)聆訊或者深陷償債訴訟的房企敲響警鐘——債務(wù)重組計(jì)劃僅拿到債權(quán)人高支持率并不夠，具體償債方案還要看在實(shí)操階段是否能行之有效，而不是靠一紙“空想”去拖延。

　　事實(shí)上，此前多家房企債務(wù)重組獲得債權(quán)人同意，均是拿出了有力的償債方案，并得到了四分之三以上的債權(quán)人同意。但對(duì)佳源國(guó)際控股而言，盡管曾延期了11次美元債交換要約，但期間仍未產(chǎn)生真正意義上的償債方案，這是其被強(qiáng)制清盤(pán)的關(guān)鍵。這無(wú)疑讓其他被提出清盤(pán)呈請(qǐng)的上市房企感受到了壓力。

　　“企業(yè)解決債務(wù)問(wèn)題，目前普遍誠(chéng)意還是不夠，或仍然缺乏相應(yīng)的資金?！币拙友芯吭貉芯靠偙O(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，出現(xiàn)這種清盤(pán)拉鋸戰(zhàn)現(xiàn)象，對(duì)企業(yè)銷(xiāo)售及購(gòu)房者信心也有一定影響，企業(yè)需想盡辦法與債權(quán)人溝通，償債方案的實(shí)操性仍是破題關(guān)鍵，要盡快采取行動(dòng)，避免陷入退市破產(chǎn)的泥潭。

　　“出險(xiǎn)房企應(yīng)統(tǒng)籌考慮自身資產(chǎn)和債務(wù)情況，統(tǒng)籌考慮市場(chǎng)形勢(shì)和流動(dòng)性情況，制定切實(shí)可行的回款計(jì)劃，使債權(quán)人增強(qiáng)信心，債務(wù)重組方案早日通過(guò)并且落地，企業(yè)最終恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，達(dá)到正向循環(huán)的效果。”中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，特別是實(shí)際控制人或大股東要積極自救，采取處置資產(chǎn)、增加股東借款、股東注資、股東擔(dān)保等措施，取信于債權(quán)人。

　　“在做好保交樓、開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售工作、存貨去化和現(xiàn)金回流工作、加強(qiáng)自身造血能力之外，出險(xiǎn)房企還可以積極利用現(xiàn)有政策，借助政策工具，進(jìn)行適當(dāng)債務(wù)展期或再融資，爭(zhēng)取紓困基金等資金支持。”劉水表示，此外還可聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，協(xié)助開(kāi)展債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，統(tǒng)籌進(jìn)行債務(wù)重組方案。

　　另有不愿具名的分析師表示，當(dāng)前形勢(shì)已迫在眉睫，上市房企需在力所能及的范圍內(nèi)，通過(guò)積極債務(wù)重組手段獲得復(fù)牌，抓住市場(chǎng)復(fù)蘇的機(jī)會(huì)多管齊下，解決退市危機(jī)。

　　王麗新、陳瀟/證券日?qǐng)?bào)