本報(bào)記者 周尚伃

　　3月15日，超36萬人在線圍觀了一場券商股權(quán)爭奪大戰(zhàn)。

　　民生證券34.71億股股權(quán)的起拍價(jià)為58.65億元，原定于3月15日上午10時(shí)結(jié)束的拍賣，經(jīng)過157次延時(shí)，162輪出價(jià)競逐后，最終在12時(shí)59分被無錫市國聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司(國聯(lián)證券控股股東，以下簡稱“國聯(lián)集團(tuán)”)以91.05億元成交價(jià)拍下，加價(jià)32.4億元。后續(xù)若經(jīng)監(jiān)管核準(zhǔn)交易完成后，國聯(lián)集團(tuán)將成為民生證券第一大股東。

　　“這次民生證券的股權(quán)拍賣確實(shí)有一定吸引力，最重要的是58.65億元的起拍價(jià)也足夠便宜，估值有一定性價(jià)比，所以競爭異常激烈?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向記者表示。

　　在拍賣前夜，浙商證券、東吳證券亮出“明牌”，相繼公告將參與民生證券股權(quán)拍賣，目的均是為了提升公司整體規(guī)模、整合客戶資源，進(jìn)一步提高公司的行業(yè)影響力、市場競爭力及盈利能力。

　　民生證券股權(quán)之所以被拍賣，主要是因?yàn)?023年2月份，因執(zhí)行人煙臺山高弘灝投資中心(有限合伙)與被執(zhí)行人泛海控股股份有限公司、沈陽泛海建設(shè)投資有限公司保證合同糾紛一案，山東省濟(jì)南市中級人民法院作出的《執(zhí)行裁定書》和《拍賣通知》，在京東司法拍賣平臺拍賣被執(zhí)行人泛?？毓伤钟械拿裆C券347066.67萬股股權(quán)。根據(jù)評估報(bào)告顯示，泛?？毓沙钟械拿裆C券35億股股權(quán)市場價(jià)值為59.25億元，折合每股單價(jià)1.69元。

　　民生證券的估值方面，天風(fēng)研究所非銀聯(lián)合首席分析師周穎婕表示，“按照起拍價(jià)58.65億元計(jì)算，對應(yīng)2022年上半年P(guān)B為1.26倍，接近當(dāng)前券商板塊整體估值(1.22倍)與可比券商平均估值，考慮到此為第一大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓，估值具備一定性價(jià)比?！?/p>

　　本次民生證券的股權(quán)拍賣中多位買家來自券商及券商股東，給當(dāng)前證券行業(yè)的發(fā)展帶來更多想象空間。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“因?yàn)槠煜乱延袊?lián)證券，國聯(lián)集團(tuán)參與競拍或是更看重民生證券優(yōu)秀的投行業(yè)務(wù)線。”

　　根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年，民生證券的營收排名第31位、凈利潤排名第35位、投行業(yè)務(wù)收入排名第8位。從主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2022年，民生證券的第一大收入來自其投行業(yè)務(wù)，營收占比高達(dá)63.89%，其投行業(yè)務(wù)保持較強(qiáng)市場競爭力，IPO主承銷家數(shù)排名第7位；第二大收入來自財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

　　近年來，國聯(lián)證券的發(fā)展勢頭迅猛，今年2月份國聯(lián)證券公告擬收購中融基金75.5%的股權(quán)。以2021年證券行業(yè)排名簡單計(jì)算來看，若國聯(lián)證券與民生證券未來能夠合并，總資產(chǎn)排名將提升至第21位、營收排名將提升至22位、凈利潤排名將提升至24位、投行業(yè)務(wù)收入排名將提升至第7位。

　　近年來，證券行業(yè)整合分化進(jìn)程提速，券商間通過并購重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、實(shí)力提升。例如行業(yè)龍頭中信證券，多年來通過數(shù)次并購一步步壯大，實(shí)現(xiàn)了總資產(chǎn)的跨越式增長，躍居行業(yè)龍頭位置。

　　對于證券行業(yè)并購案例頻現(xiàn)的主要原因，開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示，“一方面，傭金率明顯下降和全面實(shí)行注冊制的背景下，券商競爭轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化、綜合化業(yè)務(wù)，頭部券商綜合業(yè)務(wù)優(yōu)勢帶來市占率持續(xù)提升，行業(yè)集中度提升趨勢進(jìn)一步凸顯。中小券商通過外延并購有望彎道超車，快速做大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和業(yè)務(wù)互補(bǔ)。另一方面，差異化監(jiān)管思路下，頭部券商在創(chuàng)新業(yè)務(wù)資質(zhì)等方面具有明顯先發(fā)優(yōu)勢。再有，監(jiān)管層鼓勵(lì)市場化并購?！?/p>