證券時(shí)報(bào)記者 羅曼 陳霞昌 胡華雄

　　見習(xí)記者 吳瞬

　　2023年開局，北向資金買入A股的迫切程度令市場(chǎng)始料不及，其凈流入節(jié)奏和規(guī)模從未如此兇猛。數(shù)據(jù)顯示，北向資金在1月凈流入A股規(guī)模達(dá)1413億元，這是一個(gè)創(chuàng)下多項(xiàng)紀(jì)錄的數(shù)字——2014年以來(lái)最高凈流入月份、首次單月凈流入規(guī)模超千億元。

　　北向資金的動(dòng)向和迫切程度并非無(wú)跡可尋。2022年末以來(lái)，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體頻現(xiàn)衰退陰云之際，多個(gè)頭部外資機(jī)構(gòu)卻紛紛調(diào)高中國(guó)2023年GDP增長(zhǎng)預(yù)期以及中國(guó)資產(chǎn)的上行空間。同時(shí)，證券時(shí)報(bào)記者注意到，外資機(jī)構(gòu)在近期更是發(fā)出了“三連擊”：機(jī)構(gòu)調(diào)研看多、研報(bào)觀點(diǎn)翻多、真金白銀做多。

　　綜合多家頭部外資機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，當(dāng)下“超配中國(guó)資產(chǎn)”已成為外資機(jī)構(gòu)的普遍共識(shí)。不過(guò)，需要注意的是，北向資金并非全是長(zhǎng)線資金，部分海外炒作資金在短期“爆買”A股獲利后，不排除有快速撤離導(dǎo)致踩踏的風(fēng)險(xiǎn)。

　　機(jī)構(gòu)調(diào)研看多

　　開年以來(lái)，外資機(jī)構(gòu)做多中國(guó)資產(chǎn)動(dòng)力十足。一方面，北向資金繼續(xù)呈現(xiàn)大幅凈流入并不斷創(chuàng)紀(jì)錄；另一方面，瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)、摩根士丹利、野村投資管理、高盛、JP摩根等知名外資對(duì)A股上市公司展開積極調(diào)研。

　　北向資金目前的凈買入趨勢(shì)鼓舞人心。數(shù)據(jù)顯示，近期北向資金的凈買入舉動(dòng)已刷新多項(xiàng)歷史紀(jì)錄，年初至今，累計(jì)凈買入額已超過(guò)1500億元，期間已連續(xù)17個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈買入。

　　就在1月，北向資金凈買入額高達(dá)1413億元，創(chuàng)下陸股通開通以來(lái)單月凈買入額歷史紀(jì)錄，也使得當(dāng)月成為史上首個(gè)凈買入額超千億元的月份。另外，當(dāng)月北向資金凈買入額超過(guò)100億元的交易日多達(dá)5天，亦為史上最多。

　　針對(duì)近期北向資金大量流入，瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊向證券時(shí)報(bào)記者分析兩個(gè)最主要原因：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，去年受疫情反復(fù)的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一度面臨下行壓力，隨著疫情防控政策優(yōu)化，外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟有了更高期待，中國(guó)有望錄得5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)海外資金來(lái)說(shuō)，中國(guó)資產(chǎn)具有吸引力。二是，去年11月以來(lái)A股市場(chǎng)跑輸海外上市的中資股，這主要是因?yàn)樵诎锻顿Y者仍在觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和路徑，因此對(duì)于海外投資者而言，目前漲幅較少的A股具有一定吸引力。

　　大舉買入的背后是外資機(jī)構(gòu)高頻次、大范圍的深度調(diào)研。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，外資機(jī)構(gòu)今年以來(lái)調(diào)研A股上市公司達(dá)424次，環(huán)比增加25%。其中，瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)位居外資機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)榜首，僅一個(gè)月內(nèi)就通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)、視頻會(huì)議、網(wǎng)絡(luò)會(huì)議等方式對(duì)16家公司進(jìn)行了調(diào)研。

　　摩根士丹利調(diào)研次數(shù)位居第二，對(duì)10家公司進(jìn)行了調(diào)研。

　　記者梳理調(diào)研名單發(fā)現(xiàn)，外資機(jī)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新能力突出的科創(chuàng)板上市公司興趣較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，外資機(jī)構(gòu)月內(nèi)共計(jì)調(diào)研140家科創(chuàng)板上市公司，無(wú)論是從調(diào)研頻次還是調(diào)研家數(shù)都已超過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的關(guān)注度。

　　機(jī)構(gòu)調(diào)研通常被看作機(jī)構(gòu)布局的風(fēng)向標(biāo)，外資機(jī)構(gòu)通常被視為長(zhǎng)線資金的代表，其一舉一動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　從調(diào)研標(biāo)的看，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋從自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人到機(jī)器人集成應(yīng)用的埃斯頓頗受外資青睞，出現(xiàn)在66家外資機(jī)構(gòu)調(diào)研名單中，華潤(rùn)微出現(xiàn)在17家外資機(jī)構(gòu)調(diào)研名單中。此外，漢鐘精機(jī)、牧原股份、偉星新材、傳音股份等頻繁出現(xiàn)在外資機(jī)構(gòu)調(diào)研名單中。從行業(yè)看，外資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)調(diào)研消費(fèi)、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。

　　針對(duì)外資機(jī)構(gòu)開年以來(lái)的頻繁調(diào)研，摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場(chǎng)策略分析師朱超平向記者分析，相對(duì)于海外市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)具有更為豐富的主動(dòng)管理機(jī)會(huì)，通過(guò)基本面研究，機(jī)構(gòu)投資者有望獲得更好的超額回報(bào)。目前外資繼續(xù)看好可替代能源、制造業(yè)升級(jí)和國(guó)產(chǎn)替代等長(zhǎng)期主題，希望通過(guò)調(diào)研發(fā)掘有潛力的投資標(biāo)的，把握中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　研報(bào)觀點(diǎn)翻多

　　種種跡象表明，當(dāng)下“超配中國(guó)”已成為外資機(jī)構(gòu)普遍共識(shí)，不少外資研報(bào)觀點(diǎn)都在看多中國(guó)資產(chǎn)。

　　全球第一大投行高盛在1月27日將MSCI中國(guó)指數(shù)的年終目標(biāo)從80調(diào)高到85，預(yù)期上漲13%。高盛還將滬深300指數(shù)從4500點(diǎn)調(diào)升至4800點(diǎn)，預(yù)期漲幅15%。高盛為首的華爾街投行對(duì)疫情防控政策調(diào)整后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持有高預(yù)期，高盛除了兩個(gè)月內(nèi)三次上調(diào)MSCI中國(guó)指數(shù)外，還將2023年中國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)值從之前的5.2%上調(diào)至5.5%。

　　貝萊德智庫(kù)表示，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐漸步入衰退，中國(guó)的重新開放將帶來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力，預(yù)計(jì)中國(guó)2023年經(jīng)濟(jì)增速將超6%，或?qū)⒃谥饕l(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，降低全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響。因此，貝萊德智庫(kù)表示將低配發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票?！半S著中國(guó)取代美國(guó)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，比起發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票，我們更看好新興市場(chǎng)股票(包括中國(guó)股票)?！?/p>

　　摩根士丹利股票分析師王瀅向記者表示，低估值為希望投資中國(guó)股票的投資者提供了機(jī)會(huì)。“中國(guó)股票有望領(lǐng)跑全球股市，并且動(dòng)能可能更多集中在上半年，表現(xiàn)進(jìn)一步顯著優(yōu)于區(qū)域(新興市場(chǎng)整體和日本)和全球(美國(guó)標(biāo)普)股指。在我們看來(lái)，目前的情況與2008年底/2009年初相當(dāng)，中國(guó)股市很可能在2023年成為跨資產(chǎn)組合取得超額收益的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，而許多投資者尚未充分布局?！?/p>

　　瑞銀證券研究總監(jiān)連沛堃向記者稱，對(duì)2023年整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)是積極樂(lè)觀的，其中MSCI中國(guó)指數(shù)預(yù)期年底目標(biāo)位是80點(diǎn)，還有10%的上行空間，看多的理由則是，從估值角度講，現(xiàn)在A股估值跟歷史比較還是較低，跟海外的估值相比，比如MSCI(中國(guó))跟MSCI(全球)的指數(shù)比較，前者也是偏低。從公司盈利角度講，現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家、成熟市場(chǎng)2023年可能面對(duì)的一個(gè)問(wèn)題就是經(jīng)濟(jì)衰退和通脹，這些都會(huì)影響它們公司本身的盈利增長(zhǎng)，但是它們現(xiàn)在估值比較高，相反在中國(guó)迎來(lái)疫情后的公司盈利的反彈，但估值很低。

　　真金白銀做多

　　北向資金的規(guī)模總體逐漸增大，對(duì)A股市場(chǎng)的影響也有一個(gè)逐漸增大的過(guò)程。目前北向資金對(duì)A股的影響力已不容忽視，近年來(lái)外資更是不斷透過(guò)北向資金這一通道投資中國(guó)資產(chǎn)，且往往在市場(chǎng)低迷時(shí)敢于大舉買入并抄底成功。2023年以來(lái)，在北向資金快速凈流入的背景下，上證指數(shù)漲幅已超過(guò)6%。

　　海外資金加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)的意愿同樣強(qiáng)烈。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，12月跟蹤MSCI中國(guó)指數(shù)的iShares MSCI China ETF資金凈流入4.47億美元，1月則繼續(xù)流入7.6億美元。該基金1月底管理規(guī)模已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的96.4億美元。此外，跟蹤國(guó)內(nèi)大盤股的iShares China Large-Cap ETF 1月資金凈流入3.5億美元，管理規(guī)模達(dá)65億美元；跟蹤海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的KraneShares CSI China Internet ETF資金凈流入3億美元，管理規(guī)模達(dá)81.4億美元。

　　除了MSCI，海外規(guī)模較大的中國(guó)ETF在1月份的規(guī)模有所增加。例如，美國(guó)市場(chǎng)上市的規(guī)模超10億美元的中國(guó)股票ETF有6只。除前述ETF外，跟蹤滬深300指數(shù)ASHR1月流入3.9億美元，管理規(guī)模達(dá)26.6億美元；跟蹤標(biāo)普中國(guó)指數(shù)GXC流入0.6億美元，管理規(guī)模達(dá)14.1億美元；跟蹤中國(guó)科技指數(shù)CQQQ流入0.8億美元，管理規(guī)模11.3億美元。

　　不過(guò)，北向資金的構(gòu)成中并非全是長(zhǎng)線資金，外資的凈流入趨勢(shì)能否持續(xù)？國(guó)信證券分析師王開坦言，短期需擔(dān)心的并非國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、海外貨幣政策不確定性對(duì)外資回撤的風(fēng)險(xiǎn)，而是外資“爆買”A股是否短期會(huì)止盈。外資買的是全球衰退環(huán)境下中國(guó)一枝獨(dú)秀的預(yù)期，賺的是人民幣匯率走高預(yù)期下景氣投資的錢，因而今年超配A股的成長(zhǎng)板塊主線是明朗的，短期撤離的風(fēng)險(xiǎn)在于“爆買”后缺乏增量資金的回調(diào)與踩踏。