地產(chǎn)板塊行情回暖 價(jià)值型基金收益“轉(zhuǎn)正”
證券時(shí)報(bào)記者 王小芊
以“回撤較小”著稱的價(jià)值型基金,正在經(jīng)歷市場的考驗(yàn)。
此前,有部分價(jià)值型基金的凈值出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng),其中不乏一些認(rèn)知度較高、長期運(yùn)行良好的價(jià)值型產(chǎn)品。這類基金以穩(wěn)健收益為特征,卻出現(xiàn)了較大幅度的回撤,這一現(xiàn)象引發(fā)了市場的關(guān)注。
近日,隨著房地產(chǎn)等傳統(tǒng)價(jià)值型板塊行情回暖,價(jià)值派基金經(jīng)理在管的基金也有了明顯的反彈跡象。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,價(jià)值派的投資邏輯是尋找錯(cuò)誤定價(jià)下產(chǎn)生的投資機(jī)會,把估值作為選股最重要的標(biāo)準(zhǔn)。這種投資方法下,出現(xiàn)極端業(yè)績表現(xiàn)的概率相對較低,投資者不妨以平常心去對待短期波動(dòng)。
價(jià)值派基金經(jīng)理遇考驗(yàn)
近期,有幾位價(jià)值派基金經(jīng)理在管的產(chǎn)品出現(xiàn)了不同程度的業(yè)績波動(dòng),甚至有產(chǎn)品出現(xiàn)了歷史上罕見的較大回撤。以華南某公募的一只王牌“固收+”產(chǎn)品為例,該產(chǎn)品今年第三季度罕見地錄得了負(fù)收益,10月底更是一度出現(xiàn)了比較大幅度的業(yè)績下滑,構(gòu)成產(chǎn)品成立以來的最大回撤。
價(jià)值型基金往往因?yàn)闃I(yè)績穩(wěn)健而被投資者青睞,但部分基金近期的表現(xiàn)卻讓一些投資者感到困惑。這類基金緣何出現(xiàn)大幅波動(dòng)?就上述王牌價(jià)值型基金而言,有幾點(diǎn)值得投資者特別留意。
一方面,就持倉而言,三季報(bào)顯示,這只基金的前十大重倉股主要集中在地產(chǎn)、煤炭、金融等領(lǐng)域,其中地產(chǎn)股和煤炭股上半年較為抗跌,但在上周反彈行情之前表現(xiàn)疲弱。上證地產(chǎn)指數(shù)自9月中旬開始下滑,到了10月底跌超22%;中證申萬煤炭指數(shù)也自今年9月初開始回調(diào),到了10月底跌超18%。盡管“固收+”產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位較低,但是由于這只基金的權(quán)益?zhèn)}位重倉的板塊本身震蕩幅度較大,業(yè)績波動(dòng)也就在所難免。
另一方面,橫向比較而言,這只基金今年第三季度的跌幅其實(shí)還是低于同類產(chǎn)品的。就排名來看,這只基金今年第三季度的收益仍處在同類產(chǎn)品前三分之一的分位上,展現(xiàn)了比較強(qiáng)勁的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
無獨(dú)有偶。滬上一位價(jià)值派基金經(jīng)理也遇到了類似的情況,截至目前,他今年的新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)并不是很理想。不過,值得注意的是,他在今年以前發(fā)行的產(chǎn)品,業(yè)績回報(bào)方面的排名卻都保持在同類產(chǎn)品的前列。從持倉來看,三季度末,他的一只回撤較大的基金重倉了較多基建和地產(chǎn)后周期的個(gè)股,此外還有部分金融股和煤炭股,是比較鮮明的價(jià)值派風(fēng)格。
以平常心看待板塊波動(dòng)
面對價(jià)值派基金經(jīng)理的產(chǎn)品波動(dòng),一些機(jī)構(gòu)也在第一時(shí)間向投資者進(jìn)行了回應(yīng)。有機(jī)構(gòu)表示,公司的價(jià)值型基金的投資策略已運(yùn)行成熟,且表現(xiàn)穩(wěn)定,也曾靠著基本面防守策略創(chuàng)造了不少佳績。不僅如此,基本面策略是在中長期才發(fā)揮作用,短期市場情緒造成的波動(dòng)較難避免。
而針對投資者關(guān)心的“能否漲回來”這一問題,上述機(jī)構(gòu)表示,只要買入的時(shí)點(diǎn)足夠便宜,即便是非朝陽產(chǎn)業(yè),也可以獲得比較可觀的收益;反之,如果以過高的價(jià)格買入,即便是朝陽產(chǎn)業(yè),也未必能獲得理想的收益。最后,該機(jī)構(gòu)表示,任何策略都不可能適應(yīng)所有場景,也都會有短期失效的時(shí)候。只要產(chǎn)品的策略仍是長期有效的,基金經(jīng)理也能保持投資風(fēng)格不漂移,相對逆風(fēng)的時(shí)候其實(shí)不失為較好的買點(diǎn)。
進(jìn)入11月,市場的走向也印證了上述觀點(diǎn)。以地產(chǎn)板塊為例,進(jìn)入11月,上證地產(chǎn)指數(shù)反彈超過13%,11月11日更是以接近7%的單日漲幅收盤,反彈力度較大。本輪反彈主要受政策影響,多項(xiàng)措施為行業(yè)注入了重大利好。
國信證券研究所認(rèn)為,11月8日交易商協(xié)會公布“第二支箭”相關(guān)信息,信息發(fā)布后,對于政策落地的進(jìn)度和分給房企的額度,市場仍多有分歧。不過,11月10日即公告受理龍湖集團(tuán)200億元儲架式注冊發(fā)行,中債增進(jìn)公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向,支持措施可謂閃電落地,200億元的額度顯示出足夠的支持力度。
與之相對應(yīng)地,截至11月11日,上述價(jià)值型基金今年以來的累計(jì)收益也成功“轉(zhuǎn)正”,比10月末的點(diǎn)位回升超過2%。
一位機(jī)構(gòu)人士表示,價(jià)值派基金經(jīng)理把估值作為選股最重要的標(biāo)準(zhǔn),在相當(dāng)長的時(shí)間里,這個(gè)流派的基金經(jīng)理在管的產(chǎn)品歷史回撤相對比較小,也因此受到了不少投資者的認(rèn)可?!皟r(jià)值派基金經(jīng)理的投資策略通常是比較穩(wěn)定的,大部分情況下,權(quán)益?zhèn)}位的波動(dòng)也相對可控,優(yōu)秀的價(jià)值型產(chǎn)品回撤較大的情況比較少見?!彼龑ψC券時(shí)報(bào)記者說。
不過,她也提到,在少數(shù)情況下,價(jià)值派基金經(jīng)理重倉的板塊也會出現(xiàn)比較大幅度的起伏,傳導(dǎo)到投資者這端可能就是基金凈值的回撤,會引起部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者的恐慌。對此,她建議投資者不妨以平常心去對待產(chǎn)品業(yè)績的短期擾動(dòng)。
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