本報記者 劉 琪 見習(xí)記者 韓 昱

　　美聯(lián)儲于北京時間11月3日進(jìn)行了年內(nèi)第六次加息，也是第四次大幅加息75個基點。在此次議息會議后，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言打破此前市場“鴿派預(yù)期”，雖提及最快可能在12月份議息會議放緩加息，但明確表示“考慮暫停加息為時過早”，并暗示終端利率或超此前預(yù)期。

　　受此影響，美債收益率在近日多數(shù)上漲，部分關(guān)鍵期限美債收益率曲線倒掛程度不斷加深。美債市場發(fā)出“衰退”信號。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日記者發(fā)稿前，10年期與2年期美債收益率倒掛幅度為49個基點。11月份以來，二者倒掛幅度平均在51個基點水平，較10月份39個基點的平均水平擴(kuò)大約31%，倒掛程度顯著加深。

　　值得一提的是，在11月3日盤中，2年期美債收益率在歐市交易時段一度觸達(dá)5.134%高點，而同期，10年期美債收益率最高只達(dá)到4.159%，兩者利差一度接近100個基點。

　　東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪對《證券日報》記者表示，近期美國多項高頻前瞻性和同步性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走弱、多條關(guān)鍵美債收益率曲線加速平坦化甚至出現(xiàn)倒掛，均明顯指向美國經(jīng)濟(jì)增長動能正在下滑，未來一年至兩年陷入衰退的概率大幅提高。

　　“美國國債收益率的期限利差可用于評估經(jīng)濟(jì)走勢，市場一般觀察美國國債10年期與2年期的利差，以及10年期與3個月的利差，利率倒掛一般都預(yù)示未來的經(jīng)濟(jì)衰退?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱，相比較而言，10年期與2年期利差的領(lǐng)先性強(qiáng)，但準(zhǔn)確度欠佳；而10年期與3個月利差的領(lǐng)先性略弱，但準(zhǔn)確度更高。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，10年期與3個月美債收益率曲線從8月份以來逐步趨平，在10月25日開始出現(xiàn)倒掛，10月27日倒掛程度最深達(dá)到17個基點，而此后有所縮窄，截至11月6日二者利差為4個基點。

　　溫彬認(rèn)為，從歷史看，1965年之后美國的歷次衰退，與10年期和3個月國債利率倒掛為一一對應(yīng)關(guān)系，同時其領(lǐng)先期限為7個月至14個月，這意味著2023年下半年美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險大增。

　　鮑威爾在此前發(fā)言中提及，美國經(jīng)濟(jì)仍有軟著陸可能，但他同時也表示經(jīng)濟(jì)軟著陸窗口正在變窄。

　　白雪分析稱，鮑威爾認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)軟著陸窗口正在變窄”，且不認(rèn)為房地產(chǎn)降溫和金融風(fēng)險是短期內(nèi)阻礙收緊的考慮因素，這表明美聯(lián)儲或?qū)⒛J(rèn)以一定程度的衰退作為代價，換取通脹下行。

　　據(jù)新華財經(jīng)消息，道明證券利率策略全球主管表示，美國國債收益率曲線可能將進(jìn)一步倒掛。主因是美聯(lián)儲可能將繼續(xù)加息，且容忍經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定程度的放緩。預(yù)計當(dāng)前實際緊縮力度或會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)在2023年下半年陷入衰退。

　　“雖然目前美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)大幅放緩，但是經(jīng)濟(jì)放緩的廣度或還未達(dá)到‘實質(zhì)性衰退’的境地，不過衰退時點或也已臨近。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，在美聯(lián)儲持續(xù)鷹派加息的環(huán)境下，對利率敏感的美國房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始呈現(xiàn)明顯下行態(tài)勢，美國消費的韌性和持續(xù)性已經(jīng)出現(xiàn)疲軟跡象。三季度出現(xiàn)的貿(mào)易逆差縮小的情形較難持續(xù)，尤其是美元強(qiáng)勢會繼續(xù)導(dǎo)致美國商品競爭力下降，企業(yè)投資放緩趨勢將持續(xù)。

　　溫彬認(rèn)為，美聯(lián)儲對此前試圖加快加息節(jié)奏以換取明年更多貨幣政策空間的做法，在目前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)越來越多衰退信號的前提下需要進(jìn)行調(diào)整。雖然美國勞動力市場仍過熱，但經(jīng)濟(jì)軟著陸的窗口正在變窄。同時，美聯(lián)儲可能越來越傾向于接受經(jīng)濟(jì)衰退的事實，并將避免衰退的目標(biāo)調(diào)整為盡可能降低衰退的深度。（證券日報）