證券時(shí)報(bào)記者 許盈

　　日前，包括東方紅資產(chǎn)管理、中泰資管、財(cái)通資管等券商資管公司發(fā)布了基金三季報(bào)，旗下知名基金經(jīng)理的持倉(cāng)與最新觀點(diǎn)也隨之揭曉。

　　證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至今年三季度末，券商資管權(quán)益基金經(jīng)理中，有6名管理的公募基金規(guī)模超過百億。其中5名來(lái)自東方紅資產(chǎn)管理，分別是孫偉、李競(jìng)、王延飛、張鋒、秦緒文，此外中泰資管的姜誠(chéng)也規(guī)模超過百億。

　　從股票倉(cāng)位來(lái)看，管理資金百億級(jí)的權(quán)益基金經(jīng)理在三季度對(duì)股市逆勢(shì)加倉(cāng)，不少知名基金經(jīng)理的股票倉(cāng)位在90%以上。

　　股票倉(cāng)位普遍抬升

　　制造板塊受青睞

　　從規(guī)模變動(dòng)來(lái)看，由于第三季度基金凈值普遍下跌，基金經(jīng)理管理規(guī)模也普遍下降，而姜誠(chéng)的管理規(guī)模第三季度則逆勢(shì)增長(zhǎng)近20億元，東方紅資產(chǎn)管理的秦緒文也增長(zhǎng)約10.6億元。

　　就倉(cāng)位而言，百億級(jí)券商資管權(quán)益基金經(jīng)理普遍維持高倉(cāng)位運(yùn)作，股票倉(cāng)位大都在九成以上。今年第三季度，不少基金經(jīng)理選擇逆勢(shì)加倉(cāng)，在原本高倉(cāng)位基礎(chǔ)上再次加倉(cāng)，近乎滿倉(cāng)運(yùn)行。

　　比如，李競(jìng)的代表作東方紅啟東三年持有，股票倉(cāng)位由今年二季末的90.85%，增至三季末的97.42%；姜永明的代表作財(cái)通資管價(jià)值成長(zhǎng)混合A，股票倉(cāng)位由二季度末的90.93%抬升至三季末的94.11%；王延飛的股票倉(cāng)位一直較高，近兩個(gè)季度股票倉(cāng)位都在98%以上。

　　在調(diào)倉(cāng)方面，整體來(lái)看各基金經(jīng)理操作各異，制造板塊脫穎而出成為不少券商資管旗下基金經(jīng)理一致加倉(cāng)的方向，而部分消費(fèi)板塊的熱門股則被小幅減倉(cāng)。例如，姜誠(chéng)加倉(cāng)金融、制造業(yè)，小幅調(diào)低批零、房地產(chǎn)比重；而李競(jìng)則進(jìn)一步提升制造板塊持倉(cāng)，制造業(yè)持倉(cāng)占比超75%。姜永明基金整體配置變化不大，仍以左側(cè)布局疫情受損類資產(chǎn)為主，僅對(duì)持股比例上有所調(diào)整。

　　就重倉(cāng)股變動(dòng)而言，姜誠(chéng)主要操作是買入銀行股，工商銀行、招商銀行均在第三季度進(jìn)入其十大重倉(cāng)股名單；同時(shí)加倉(cāng)華魯恒升，中國(guó)神華、浙江龍盛則退出十大重倉(cāng)股。

　　李競(jìng)也進(jìn)行了大幅調(diào)倉(cāng)，三一重能、中天科技、洛陽(yáng)鉬業(yè)、鼎勝新材進(jìn)入十大重倉(cāng)股票，還加倉(cāng)了寧德時(shí)代；同時(shí)減倉(cāng)長(zhǎng)城汽車、華友鈷業(yè)等股票。

　　醫(yī)療、物流板塊也受到基金經(jīng)理的關(guān)注。比如王延飛在三季度大幅加倉(cāng)順豐控股、魚躍醫(yī)療、騰訊控股；減倉(cāng)李寧、恒力石化、分眾傳媒、立訊精密。

　　券商資管：

　　積極信號(hào)在增強(qiáng)

　　上述百億級(jí)券商資管基金經(jīng)理的最新觀點(diǎn)，與堅(jiān)定的加倉(cāng)行為相對(duì)應(yīng)，當(dāng)下他們對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)并不悲觀。

　　王延飛表示，目前，估值水平和歷史相比已在底部區(qū)域。中國(guó)通脹處在相對(duì)低位，政策空間依然比較大，相信隨著政策不斷出臺(tái)并發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步企穩(wěn)。未來(lái)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)領(lǐng)域：一是在過去幾年內(nèi)出現(xiàn)供給側(cè)變化的行業(yè)；二是受政策影響接近結(jié)束的行業(yè)；三是具有穿越周期能力、未來(lái)有成長(zhǎng)空間的企業(yè)。

　　談及倉(cāng)位上升的原因，李競(jìng)表示，觀察到的積極信號(hào)在增強(qiáng)，包括全球通脹見頂?shù)念A(yù)期在緩慢加強(qiáng)、社融數(shù)據(jù)結(jié)果略偏正面、大股東凈減持大幅減少、能源價(jià)格普遍性回落等。他還表示，重點(diǎn)觀察全球流動(dòng)性收緊對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的沖擊是否已經(jīng)達(dá)到尾聲。

　　在配置上，李競(jìng)看好具備增強(qiáng)自主可控能力的中國(guó)制造，重點(diǎn)配置制造業(yè)方向里具備競(jìng)爭(zhēng)力及護(hù)城河的高端制造業(yè)，包括新能源電動(dòng)車等行業(yè)。他還表示，對(duì)消費(fèi)短期保持一定謹(jǐn)慎，中期關(guān)注消費(fèi)服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)板塊里受疫情影響，但市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)合理的板塊及公司。

　　姜誠(chéng)則對(duì)他的理念再次進(jìn)行了闡釋。他認(rèn)為，市場(chǎng)糾結(jié)于需求的拐點(diǎn)，而需求依賴于政策，但拐點(diǎn)其實(shí)沒啥意義。價(jià)值是“重量”，而非“趨勢(shì)”，所以真正重要的是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素，而非周期性因素。

　　對(duì)于當(dāng)下，姜誠(chéng)認(rèn)為長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概率會(huì)降速，但減速不意味著投資價(jià)值的損耗，高速到低速的轉(zhuǎn)換過程雖然是一次性陣痛，長(zhǎng)期看存量經(jīng)濟(jì)卻更可能催生更好的產(chǎn)業(yè)格局，更好的產(chǎn)業(yè)格局帶來(lái)更豐厚的利潤(rùn)。

　　另外，姜誠(chéng)特別提到，長(zhǎng)期回報(bào)除了取決于企業(yè)價(jià)值本身之外，還受制于買入價(jià)格，換言之，超額收益來(lái)自“物超所值”。所以目標(biāo)是以盡可能低的價(jià)格買盡可能好的東西，好東西的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是長(zhǎng)期重量，而非短期趨勢(shì)?！爸灰堑蛢r(jià)的好貨，沒必要關(guān)注它屬于哪一個(gè)行業(yè)哪一種風(fēng)格。”

　　“下個(gè)階段，應(yīng)當(dāng)建立起積極的市場(chǎng)態(tài)度?！苯烂鞅硎?，國(guó)內(nèi)方面，相信四季度新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策或更直接有效，經(jīng)濟(jì)的改善也將推動(dòng)內(nèi)需和企業(yè)盈利回升，投資機(jī)會(huì)越來(lái)越顯現(xiàn)?！艾F(xiàn)階段要克服人性中的弱點(diǎn)，相信科學(xué)，相信長(zhǎng)期價(jià)值，相信中國(guó)人的智慧。”