本報(bào)記者 彭 妍

　　銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行于去年6月11日聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，對(duì)商業(yè)銀行及理財(cái)子公司發(fā)行的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品提出了具體監(jiān)管要求，并設(shè)定了截至2022年末的過(guò)渡期。如今，距離現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品整改完成期限已不足百日，各家銀行現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品整改情況如何？

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，目前各家銀行的整改進(jìn)度不一，部分銀行已按照監(jiān)管要求進(jìn)行整改，但仍有部分銀行面臨不小的整改壓力。中國(guó)銀行研究院博士后杜陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《通知》明確規(guī)定了現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的投資范圍和投資集中度，部分銀行需要聚焦于如何有序剔除不符合要求的資產(chǎn)類(lèi)型，穩(wěn)健調(diào)整資產(chǎn)期限等。部分銀行整改面臨的壓力主要集中于兩個(gè)方面：首先是規(guī)模壓降方式不當(dāng)可能帶來(lái)集中拋售。在整改后，現(xiàn)金類(lèi)管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品與貨幣基金相比競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯減弱，如果整改推進(jìn)不當(dāng)，可能出現(xiàn)理財(cái)資產(chǎn)的集中拋售，造成客戶(hù)流失；其次是關(guān)于長(zhǎng)期限不合規(guī)投資產(chǎn)品的處置。

　　現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品持續(xù)改造

　　具體來(lái)看，《通知》進(jìn)一步就現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)的投資范圍、估值方法、久期管理、集中度管理、流動(dòng)性管理等提出了規(guī)范性意見(jiàn)。規(guī)范整改主要涉及兩方面：一是存續(xù)規(guī)模壓降，到2022年底，相關(guān)銀行理財(cái)子公司現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品占比下降到30%；二是資產(chǎn)端要符合新規(guī)要求，包括投資范圍、集中度和資產(chǎn)久期等方面均待整改。

　　從最直觀的存續(xù)規(guī)模來(lái)看，多家銀行理財(cái)子公司現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的規(guī)模呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，多家銀行理財(cái)子公司通過(guò)合理壓降規(guī)模的方式，減緩現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的規(guī)模增長(zhǎng)，達(dá)到監(jiān)管要求。不過(guò)，從現(xiàn)存規(guī)模看，部分銀行理財(cái)子公司在產(chǎn)品壓降方面仍存在很大整改壓力。

　　從資產(chǎn)配置方面來(lái)看，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品資產(chǎn)配置情況發(fā)生了明顯的變化，提高了貨幣市場(chǎng)類(lèi)資產(chǎn)配置。例如，記者查閱某銀行手機(jī)銀行App注意到，目前該行有多只在售的現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，其投資范圍為現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單資產(chǎn)、貨幣市場(chǎng)基金等。普益標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告顯示，從理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品2021年末和2022年6月末資產(chǎn)配置情況來(lái)看，配置債券資產(chǎn)合計(jì)占比由50.30%降至了40.38%，而配置現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單資產(chǎn)的占比明顯增加。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，由于過(guò)渡期接近尾聲，各家機(jī)構(gòu)存在降久期、提升流動(dòng)性的需求，需要貨幣市場(chǎng)工具等高流動(dòng)性資產(chǎn)提升整體的流動(dòng)性；此外，受限于新規(guī)對(duì)投資范圍和禁止投資范圍的嚴(yán)格要求，部分債券不再屬于可投范圍內(nèi)，整體資產(chǎn)配置情況發(fā)生了比較明顯的變化。

　　在整改進(jìn)行的同時(shí)，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的收益變動(dòng)備受關(guān)注。多家銀行理財(cái)經(jīng)理告訴記者，近兩年現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的平均收益持續(xù)下降，目前已降至2%左右。即使收益出現(xiàn)下降，在存款利率下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇的環(huán)境下，當(dāng)前現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品仍受到風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者青睞。

　　對(duì)此，有專(zhuān)家表示，在現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品整改實(shí)施后，可投資產(chǎn)的范圍明顯縮窄，而此前用于增厚收益的眾多不合規(guī)資產(chǎn)也需在過(guò)渡期結(jié)束前完成整改，部分產(chǎn)品收益率勢(shì)必會(huì)受到一定影響。同時(shí)，考慮到部分現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品尚未完成整改，預(yù)計(jì)短期的平均收益率仍可能出現(xiàn)小幅下降，但目前與貨幣基金的利差已縮窄至0.5%左右，因而收益率的降幅有限。

　　產(chǎn)品規(guī)模仍將穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　據(jù)記者了解，隨著2022年底這一過(guò)渡期結(jié)束時(shí)點(diǎn)臨近，各銀行理財(cái)子公司的整改進(jìn)度存在差異。一家股份制銀行的客戶(hù)經(jīng)理對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前該行理財(cái)子公司的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品占比已壓降至30%以?xún)?nèi)，完成整改任務(wù)。在產(chǎn)品的預(yù)期收益方面，該行已經(jīng)全部實(shí)現(xiàn)通過(guò)產(chǎn)品凈值的方式來(lái)展示預(yù)期收益率，每個(gè)交易日會(huì)公布一次凈值。

　　“目前現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模已沒(méi)有新增，但仍存在部分存量產(chǎn)品，過(guò)去發(fā)行期限較長(zhǎng)的產(chǎn)品暫未到期，只能逐步調(diào)整壓縮?！蹦硣?guó)有銀行工作人員告訴記者。

　　杜陽(yáng)表示，就理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展而言，針對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的整改將有助于理財(cái)產(chǎn)品的“潔凈”起步，保證業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。而現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率的降低，將促使投資者重新調(diào)整資產(chǎn)配置，部分投資者會(huì)將資金轉(zhuǎn)移到其他低風(fēng)險(xiǎn)高流動(dòng)性且收益相對(duì)較高的銀行理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)將會(huì)重新分化，資金會(huì)在市場(chǎng)中產(chǎn)生流動(dòng)。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者表示，整改中最大的壓力在于此前銀行配置了許多期限和評(píng)級(jí)不符合規(guī)范的資產(chǎn)，新規(guī)出臺(tái)后必須逐步將此類(lèi)資產(chǎn)出清，但一時(shí)又缺乏收益較高的合意資產(chǎn)，因此在整改過(guò)程中其收益率不斷下降，對(duì)投資者吸引力也有所減弱。

　　不過(guò)，明明認(rèn)為，雖然目前存量產(chǎn)品仍有較多需要整改的內(nèi)容，但如期完成整改基本沒(méi)有問(wèn)題，個(gè)別無(wú)法達(dá)成指標(biāo)要求的也會(huì)由監(jiān)管部門(mén)單獨(dú)處理。

　　杜陽(yáng)認(rèn)為，整改后的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品應(yīng)朝如下幾個(gè)方向發(fā)力：一是要發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新滿(mǎn)足客戶(hù)需求的替代性產(chǎn)品。整改后，現(xiàn)金管理理財(cái)產(chǎn)品的比較優(yōu)勢(shì)被削弱，收益水平有所下降。銀行要在滿(mǎn)足監(jiān)管要求的前提下，充分發(fā)揮投研優(yōu)勢(shì)，尋找現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的新亮點(diǎn)。二是發(fā)揮渠道優(yōu)勢(shì)，通過(guò)以量補(bǔ)價(jià)提升盈利空間。三是注重金融服務(wù)的人民性和普惠性。除了做好產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)提示，不斷提升產(chǎn)品的信息披露水平，同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，將保證投資者合法權(quán)益放在更加重要的位置。

　　星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品切實(shí)解決了部分客戶(hù)希望兼顧收益性和流動(dòng)性的訴求，具有堅(jiān)實(shí)的需求基礎(chǔ)，是資產(chǎn)配置產(chǎn)品體系中的有機(jī)組成部分，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品仍會(huì)隨著居民財(cái)富的增長(zhǎng)而保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。（證券日?qǐng)?bào)）