楊皖玉

　　9月21日，明星基金經(jīng)理蔡嵩松的一則失聯(lián)傳聞擾動(dòng)了A股半導(dǎo)體板塊。諾安成長(zhǎng)前十大重倉(cāng)股均收跌，中微公司跌幅達(dá)5.24%，北方華創(chuàng)跌4.23%，近日被蔡嵩松“舉牌”的卓勝微跌4.05%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，賽道型明星基金經(jīng)理一旦發(fā)生重大變動(dòng)，極易引起市場(chǎng)的連帶效應(yīng)。如何避免過(guò)于對(duì)單一基金經(jīng)理的依賴，成為基金公司亟待思考的問(wèn)題。

　　“押注式”重倉(cāng)有風(fēng)險(xiǎn)

　　諾安基金回復(fù)中國(guó)證券報(bào)記者稱，公司基金經(jīng)理蔡嵩松目前在休假中，其管理的相關(guān)產(chǎn)品運(yùn)作一切正常。

　　截至二季度末，諾安成長(zhǎng)前十大重倉(cāng)股為：韋爾股份、卓勝微、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、中微公司、圣邦股份、三安光電、北京君正、滬硅產(chǎn)業(yè)-U、中芯國(guó)際。9月21日收盤(pán)，上述十只個(gè)股均收跌。

　　“在當(dāng)前比較震蕩的市場(chǎng)行情下，部分股票的流動(dòng)性不足，一旦這些賽道型基金經(jīng)理發(fā)生重大變動(dòng)，基金產(chǎn)生大額贖回，被迫賣出持有的股票，可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)連帶效應(yīng)?！蹦郴鹑耸勘硎?。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為“押注”賽道型明星基金經(jīng)理的重倉(cāng)股，過(guò)于集中的持有可能存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及基金經(jīng)理職業(yè)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是相關(guān)個(gè)股不容忽視的問(wèn)題。

　　此前，卓勝微9月14日公告，蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)于9月8日增持卓勝微51.95萬(wàn)股，使得該基金產(chǎn)品持有卓勝微股票占總股本比例突破“舉牌線”，達(dá)到5.0065%。

　　某FOF基金經(jīng)理表示，主動(dòng)型基金不同于指數(shù)型基金，一旦變更基金經(jīng)理，持倉(cāng)勢(shì)必出現(xiàn)變化，投資思路也會(huì)出現(xiàn)變化。尤其對(duì)于賽道型基金，即使不調(diào)倉(cāng)，基民也有可能會(huì)贖回。此外，規(guī)模較大的基金集中持有某個(gè)細(xì)分賽道，當(dāng)板塊景氣度不足或出現(xiàn)其他利空因素，基金或面臨著較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　違背分散化投資原則

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年二季度末，諾安基金共有主動(dòng)權(quán)益型基金產(chǎn)品(股票型、混合型基金)42只，規(guī)模合計(jì)482.54億元。蔡嵩松在管基金有4只，規(guī)模達(dá)305.54億元，在諾安基金主動(dòng)權(quán)益型基金總規(guī)模中的占比達(dá)63.32%。

　　截至9月21日，蔡嵩松在管基金規(guī)模達(dá)到306.16億元。規(guī)模小幅增長(zhǎng)主要是由于蔡嵩松在三季度接管了兩只迷你基金，分別是7月接管的諾安優(yōu)化、8月接管的諾安積極回報(bào)，基金規(guī)模分別為0.01億元和0.62億元。

　　某基金從業(yè)人員表示，若基金公司過(guò)于依賴某賽道型基金經(jīng)理的規(guī)模增長(zhǎng)，當(dāng)該賽道回調(diào)時(shí)，基金公司的規(guī)?；蛎媾R被反噬的局面。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2021年7月末至2022年4月底，諾安成長(zhǎng)的回撤幅度達(dá)50.72%。截至9月20日，蔡嵩松管理的另外一只基金，諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)今年以來(lái)的凈值回撤幅度達(dá)41.91%，在全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益型基金業(yè)績(jī)排行榜中處于靠后位置。

　　上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千認(rèn)為，基金公司過(guò)于押注某賽道型基金經(jīng)理，違背了基金的分散化投資原則。這種極致的投資風(fēng)格一方面迎合了市場(chǎng)上短期交易性投資者和精準(zhǔn)投資者的投資需求，但這種對(duì)短期交易性投資者的迎合不利于投資者獲得市場(chǎng)長(zhǎng)期合理回報(bào)，也不利于行業(yè)長(zhǎng)期投資文化形成，更不符合行業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值投資的價(jià)值導(dǎo)向。