證券時報記者 孫璐璐

　　央行年內(nèi)二度下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，旨在及時對沖人民幣匯率單邊走勢。相比于測算外匯“降準(zhǔn)”釋放的美元流動性規(guī)模，其操作本身更具現(xiàn)實(shí)意義——向市場傳遞出不希望人民幣匯率快速走貶的政策信號。

　　盡管央行一再強(qiáng)調(diào)匯率的點(diǎn)位是測不準(zhǔn)的，但市場一如既往地十分在意關(guān)鍵點(diǎn)位。就當(dāng)前人民幣兌美元匯率走勢來說，對于能否快速突破“7”這個重要關(guān)口確實(shí)引起了市場頗多的關(guān)注和討論，人民幣究竟是否“后匯無7”，對市場情緒的短期催化會發(fā)揮更重要的作用。短期匯率走勢的演變往往是由于關(guān)鍵點(diǎn)位的突破所誘發(fā)的市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變，這種情況下，基本面因素往往不被重視，投機(jī)交易反而短時間內(nèi)占據(jù)上風(fēng)，成為主導(dǎo)市場的力量。

　　央行之所以對匯率“出手”，在意的不是避免匯率突破某一具體點(diǎn)位，而是關(guān)注升貶值的幅度和節(jié)奏。就當(dāng)前形勢看，如果任由人民幣兌美元匯率一路勢如破竹，后續(xù)市場或在貶值預(yù)期的強(qiáng)化下開啟更大幅度的非理性下調(diào)，屆時糾偏市場的順周期行為將更為困難。實(shí)際上，近年來，隨著人民幣匯率定價機(jī)制的市場化改革不斷深化，央行早已不過多干預(yù)匯率市場，只在市場出現(xiàn)順周期行為的苗頭時出手震懾投機(jī)力量，防止市場形成一致性的單邊升貶值預(yù)期。

　　匯率理念的磨合往往需要漫長的時間。六七年前，關(guān)于匯率的討論多圍繞人民幣沒有長期貶值的基礎(chǔ)，但現(xiàn)在，匯率雙向波動已被市場廣泛接受。同樣，隨著匯率雙向波動幅度的進(jìn)一步加大，盡管現(xiàn)在看“7”是關(guān)鍵點(diǎn)位，但“后匯無7”的爭論或許在未來幾年將不再成為關(guān)注的焦點(diǎn)，市場會更淡定地看待匯率的寬幅波動。

　　至于市場關(guān)注的人民幣兌美元匯率是否會突破“7”，正如央行副行長劉國強(qiáng)近日所說，“不要去賭某個點(diǎn)”，影響匯率短期變動的因素復(fù)雜多變，人民幣匯率依然承壓，企業(yè)與其賭單邊趨勢，不如做好匯率避險，避免讓資金暴露在不斷加大的匯率雙向波動之中。