新茶飲行業(yè)發(fā)展如火如荼，不僅帶火了黃皮、油柑等小眾水果，更讓原料供應(yīng)商得到發(fā)展，一些已開始沖刺IPO。

　　近期，原料果汁供應(yīng)商田野創(chuàng)新股份有限公司(簡(jiǎn)稱“田野股份”)向北交所遞交了申報(bào)稿，計(jì)劃在北交所掛牌上市。這是田野股份在資本市場(chǎng)上的再度嘗試，此前該公司已在新三板掛牌。

　　近兩年，田野股份和新茶飲品牌的捆綁逐漸加深。2021年新茶飲客戶帶來(lái)的收入占據(jù)田野股份總營(yíng)收的61.82%。此前曾是田野股份第一大客戶的農(nóng)夫山泉，2021年創(chuàng)造的交易額也已被茶百道與奈雪的茶超越。

　　同時(shí)，原料果汁銷售收入的占比趨向集中，也是田野股份無(wú)法回避的問(wèn)題。帶著對(duì)賭協(xié)議沖刺主板的田野股份，能否順利上市，備受關(guān)注。

　　與新茶飲品牌深度綁定

　　田野股份成立于2007年，主要從事熱帶果蔬原料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括原料果汁、速凍果蔬、鮮果等。在本次提交招股書之前，田野股份已于2015年在新三板掛牌，當(dāng)時(shí)融資近3億元。

　　為了謀求更大的發(fā)展，2016年田野股份啟動(dòng)了湖北工廠的建設(shè)，2017年推出果汁飲料系列產(chǎn)品。2021年12月31日，田野股份向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣西監(jiān)管局(簡(jiǎn)稱“廣西證監(jiān)局”)提交了上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料，擬在深交所主板上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國(guó)海證券股份有限公司。2022年1月5日，廣西證監(jiān)局受理并完成了田野股份的輔導(dǎo)備案，公司進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。

　　但在今年3月11日，田野股份發(fā)布公告稱，根據(jù)自身戰(zhàn)略安排，決定調(diào)整上市規(guī)劃，由擬在深交所主板上市變更為擬在北交所上市，并通過(guò)國(guó)海證券向廣西證監(jiān)局提交了變更輔導(dǎo)上市板塊的申請(qǐng)。2022年6月7日，田野股份收到廣西證監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于對(duì)國(guó)海證券股份有限公司輔導(dǎo)工作的驗(yàn)收工作完成函》，通過(guò)廣西證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗(yàn)收。

　　據(jù)招股書，田野股份2019年-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.9億元、2.66億元及4.59億元，同期凈利潤(rùn)分別為0.24億元、0.21億元、0.65億元。

　　伴隨新茶飲行業(yè)的快速發(fā)展，田野股份業(yè)績(jī)提升明顯，并成為奈雪的茶、茶百道、滬上阿姨等新茶飲品牌，以及農(nóng)夫山泉、可口可樂(lè)等知名企業(yè)的供應(yīng)商。

　　從客戶情況看，2019年田野股份最大客戶是廣東南豐行農(nóng)業(yè)投資有限責(zé)任公司，該客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為6643.6萬(wàn)元，占總營(yíng)收的22.88%。當(dāng)年排前五名的客戶中，有3個(gè)飲品領(lǐng)域的“熟面孔”：農(nóng)夫山泉、可口可樂(lè)、CoCo奶茶。但在2020年，除農(nóng)夫山泉成為第一大客戶外，其他兩個(gè)品牌均退出了前五大客戶行列，而奈雪的茶則成為田野股份的第二大客戶。

　　2021年，奈雪的茶、茶百道與田野股份的交易額超越了農(nóng)夫山泉，成為排名前兩位的大客戶。其中，田野股份與奈雪的茶的交易額達(dá)到9206萬(wàn)元。奈雪的茶通過(guò)關(guān)聯(lián)公司深圳市品道餐飲管理有限公司向田野股份采購(gòu)冷凍黃皮汁、冷凍龍眼汁、品道水蜜桃汁、冰凍鮮榨芒果泥、速凍芒果塊等產(chǎn)品。

　　切入新茶飲市場(chǎng)是田野股份的重要一步，使其在為新茶飲品牌提供原料的同時(shí)，也獲得了投資。2021年年底，奈雪的茶向田野股份投資3864萬(wàn)元，獲得其4.4%的股份；同時(shí)，滬上阿姨也投資了322萬(wàn)元。6月24日，新京報(bào)記者就投資田野股份等問(wèn)題采訪奈雪的茶，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

　　此外，田野股份在報(bào)告期內(nèi)還進(jìn)行過(guò)一次股票定向發(fā)行，該次增資存在對(duì)賭條款或其他類似協(xié)議安排，如果田野股份未能在2024年12月31日前完成合格上市，則認(rèn)購(gòu)對(duì)象有權(quán)要求對(duì)賭條款當(dāng)事人田野股份實(shí)控人之一姚玖志，回購(gòu)其因本次定向發(fā)行所持有的田野股份全部剩余股票。

　　資深投資人吳曉鵬對(duì)新京報(bào)記者說(shuō)，在包裝果汁飲品增速放緩的背景下，新式茶飲的發(fā)展帶動(dòng)了水果原料行業(yè)的發(fā)展。田野股份業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，以及謀求登陸北交所就是例證。新茶飲行業(yè)的發(fā)展紅利仍在，但如何能夠保持創(chuàng)新、降低成本、積淀企業(yè)文化和長(zhǎng)期消費(fèi)習(xí)慣成為行業(yè)發(fā)展新的挑戰(zhàn)。

　　6月28日，新京報(bào)記者向田野股份發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

　　對(duì)新茶飲客戶依賴性強(qiáng)

　　上市目的地從深交所轉(zhuǎn)向北交所，或許田野股份有自己的考慮。但從其產(chǎn)品及收入構(gòu)成來(lái)看，田野股份存在過(guò)度依賴單一品類及新茶飲客戶的問(wèn)題。

　　招股書顯示，田野股份的主營(yíng)產(chǎn)品為原料果汁和速凍果蔬，其中原料果汁是其最大的收入來(lái)源。 2019年-2021年，田野股份原料果汁的銷售收入和占比持續(xù)走高，2019年原料果汁占比為44.13%，2020年占比為56.11%，在2021年，這一數(shù)字升至90.52%。

　　而隨著與農(nóng)夫山泉的交易量由第一位變?yōu)榈谌?，田野股份的重心從食品飲料轉(zhuǎn)至新茶飲行業(yè)。招股書顯示，田野股份2019年對(duì)新茶飲客戶銷售額為1219.3萬(wàn)元，在總營(yíng)收中占比4.2%。2021年，這一數(shù)據(jù)達(dá)到2.84億元，占總營(yíng)收的61.82%。而食品飲料客戶的銷售收入占比則從2019年的57.66%下降至2021年的33.49%。

　　田野股份在招股書中稱，報(bào)告期內(nèi)，公司下游預(yù)包裝果汁飲料需求增長(zhǎng)乏力，新茶飲行業(yè)鮮果茶、水果茶需求快速增長(zhǎng)。對(duì)此，公司在鞏固預(yù)包裝飲料行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶的同時(shí)，開發(fā)新茶飲行業(yè)客戶，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)；聚焦原料果汁產(chǎn)品，提升大品種產(chǎn)能，開發(fā)區(qū)域性特色品種產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　不過(guò)新茶飲客戶對(duì)田野股份來(lái)說(shuō)并不是“護(hù)身符”，近年來(lái)頻現(xiàn)的食品安全問(wèn)題，是新茶飲行業(yè)不容忽視的一道“坎”。田野股份在招股書中稱，報(bào)告期內(nèi)公司未因食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題受到過(guò)處罰，但食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)并不能被完全隔離，公司面臨自身、同行業(yè)、下游行業(yè)發(fā)生食品安全事件進(jìn)而對(duì)行業(yè)聲譽(yù)、公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊懙娘L(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，田野股份還面臨著來(lái)自市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。據(jù)田野股份招股書披露，我國(guó)原料果汁加工業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，競(jìng)爭(zhēng)充分，市場(chǎng)化程度較高。其中國(guó)投中魯是國(guó)內(nèi)果蔬汁行業(yè)首家 A 股上市公司，是中國(guó)產(chǎn)銷規(guī)模最大的濃縮蘋果汁加工生產(chǎn)企業(yè)。德利股份是國(guó)內(nèi)首家果汁飲料類“A+H”雙上市企業(yè)，產(chǎn)品以濃縮蘋果汁為主。海升果汁主營(yíng)業(yè)務(wù)為果汁加工(工業(yè)板塊)和水果種植(農(nóng)業(yè)板塊)兩大板塊。這些企業(yè)均能給田野股份帶來(lái)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)。

　　吳曉鵬認(rèn)為，水果原料行業(yè)靠近上游，新茶飲面臨的新問(wèn)題向上傳導(dǎo)有一定滯后性，行業(yè)總量上升依然可期。但是，水果原料行業(yè)向下發(fā)展要面對(duì)不斷變化的終端需求和成本壓力，向上發(fā)展要面對(duì)與種植場(chǎng)合作以及水果貨源的難題，自身經(jīng)營(yíng)要面對(duì)買手管理和食品安全管控，對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)要面對(duì)生產(chǎn)壁壘不高帶來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，這一系列問(wèn)題說(shuō)明水果原料行業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定性尚待驗(yàn)證。北交所目前還只是多層次資本市場(chǎng)的紐帶，水果原料企業(yè)取得主流資本市場(chǎng)的高度認(rèn)可尚需時(shí)日。

　　新茶飲推動(dòng)“上市潮”出現(xiàn)

　　當(dāng)前，在新茶飲行業(yè)帶動(dòng)下其相關(guān)產(chǎn)業(yè)形成一波“上市潮”，田野股份只是其中的一個(gè)縮影。

　　除已完成上市的奈雪的茶，被傳正在準(zhǔn)備上市的茶百道、古茗等新茶飲企業(yè)外，與新茶飲相關(guān)的佳禾食品、恒鑫生活、寶立食品等均已經(jīng)上市或者在排隊(duì)中。

　　2019年9月，佳禾食品工業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“佳禾食品”)謀求IPO。根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的佳禾食品招股說(shuō)明書，佳禾食品當(dāng)時(shí)擬募資5.64億元，主要用于植脂末、凍干咖啡的產(chǎn)能擴(kuò)充，以及研發(fā)方面的投入。2021年4月，佳禾食品正式敲鐘上市。

　　佳禾食品曾在財(cái)報(bào)中稱，公司植脂末已成為國(guó)內(nèi)外奶茶、咖啡等領(lǐng)域具有較高知名度的原料產(chǎn)品，下游客戶不僅包含香飄飄、統(tǒng)一、娃哈哈、聯(lián)合利華等知名食品工業(yè)企業(yè)，也不乏CoCo都可、85°C、滬上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城、茶百道、瑞幸等諸多茶飲及餐飲品牌客戶。

　　除了原料供應(yīng)商，包裝商也在新茶飲行業(yè)的推動(dòng)下謀求上市。5月19日，深交所創(chuàng)業(yè)板受理了合肥恒鑫生活科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“恒鑫生活”)的申報(bào)材料，預(yù)計(jì)融資金額8.28億元。恒鑫生活以原紙、PLA粒子、傳統(tǒng)塑料粒子等原材料，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售紙制與塑料餐飲具。

　　根據(jù)恒鑫生活招股書，其已經(jīng)成為瑞幸咖啡、史泰博、亞馬遜、喜茶、星巴克、益禾堂、麥當(dāng)勞、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、漢堡王、Coco都可茶飲、古茗、DQ等眾多國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)的紙制與塑料餐飲具提供商。

　　除此之外，許多上市公司也與新茶飲行業(yè)建立了深厚的合作關(guān)系?！盁捜榈谝还伞毙茇埲槠?021年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)資料顯示，旗下海南椰子類產(chǎn)品與古茗、蜜雪冰城等建立了合作。據(jù)妙可藍(lán)多餐飲事業(yè)部總經(jīng)理王建軍介紹，目前妙可藍(lán)多已在茶飲這一品類上進(jìn)行了布局。

　　廣科咨詢首席策略師沈萌表示，新茶飲行業(yè)確實(shí)帶動(dòng)了不少周邊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。原料供應(yīng)商們的上市狀況，還要看其成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性，在供應(yīng)角度仍然存在通過(guò)研發(fā)和創(chuàng)新改進(jìn)流程、降低成本，提高收益空間的可能。消費(fèi)者對(duì)飲料的需求總體是存在天花板的，所以飲料市場(chǎng)內(nèi)部各品類的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈。

　　新京報(bào)記者 王子揚(yáng)